미국 달러 인덱스(DXY)는 전 거래일의 하락분을 되돌리며 월요일 아시아 거래에서 100.80선 부근에서 움직였다. 이는 6개 주요 통화 바스켓 대비 미 달러(USD) 수요가 견조해졌음을 반영한다. 지정학적 위험이 미국-이란 평화 합의 가능성을 둘러싸고 재부각되면서 인플레이션 우려와 ‘고금리 장기화(higher-for-longer)’ 전망이 다시 부각된 점이 하단을 지지했다.
CNBC는 도널드 트럼프 미국 대통령이 헤즈볼라가 이스라엘에 대한 공격을 지속할 경우 이란을 직접 타격하겠다고 위협했다고 보도했다. 이로 인해 JD 밴스 부통령이 임시 합의 하에서 이란 당국자들과 1차 회담을 진행하는 등 외교적 진전 기대가 있던 상황에서도 협상 전망이 어두워졌다는 평가가 나온다. 테헤란은 호르무즈 해협을 다시 폐쇄했다고도 밝혔으며, 이란 국영 매체는 협상이 중단됐다고 전한 반면 다른 소식통들은 논의가 이어지고 있다고 전했다. 한편 미 연방준비제도(Fed)는 지난주 기준금리를 동결하고도 매파적 스탠스를 유지했다. 점도표에서 19명 중 9명이 연내 최소 1차례 인상을 전망했으며, 시장은 이르면 9월 인상 가능성까지 반영하고 있다.
미 달러 강세, 연준 정책, 에너지 시장 리스크
미 달러가 재차 강세를 보이는 만큼, 향후 수주간 이 흐름이 이어질 가능성에 대비할 필요가 있다. 연준의 매파적 기조와 정책위원의 절반 가까이가 금리 인상을 예상한다는 점은 달러에 강한 우호 요인(테일윈드)으로 작용한다. 이에 따라 우리는 미 달러 인덱스(DXY) 선물 롱(매수) 포지션을 확대하는 방안을 검토하고 있으며, 과거 수년간 고점 구간으로의 재상승을 목표로 하고 있다.
호르무즈 해협 폐쇄는 시장이 외면하기 어려운 중대한 인플레이션 상방 리스크다. 역사적으로 이 병목 지점은 전 세계 원유 공급의 약 5분의 1을 처리해 왔기 때문에, 어떤 형태의 차질이든 유가의 의미 있는 급등을 유발할 수 있다. 우리는 WTI 및 브렌트유 콜옵션 매수가 고조되는 지정학 리스크를 직접적으로 거래할 수 있는 수단이라고 본다.
금리 전략, 변동성, 방어적 자산 배분
잠재적 에너지 쇼크는 연준의 공격적 기조를 지지한다. 인플레이션이 2% 목표를 완강히 상회하고 있으며, 2024년 중반에 관측됐던 3.3% 수준의 ‘끈적한’ 물가 흐름과 유사한 양상이 이어지고 있기 때문이다. 이에 따라 우리는 금리 상승에 대비해 미 국채 선물 숏(매도)에 대한 옵션 전략을 검토하고 있다. 시장이 빠르면 9월 인상 가능성을 반영하고 있어 시의성이 높은 전략으로 판단한다.
지정학적 긴장과 금리 불확실성의 결합은 전형적인 시장 변동성 확대 요인이다. 우리는 미국-이란 간 직접 충돌이라는 중대한 리스크 대비 CBOE 변동성지수(VIX)의 가격이 상대적으로 낮게 형성돼 있다고 본다. 과거 유사한 충격은 VIX를 30 이상으로 끌어올린 사례가 많았다. 우리는 포트폴리오 전반의 헤지 및 변동성 상승 국면에서의 수익 기회를 위해 VIX 콜옵션을 매수하고 있다.
달러 강세와 실질금리 상승은 금과 같은 무이자(비수익) 자산에 상당한 역풍으로 작용한다. 따라서 우리는 금에 대해 보수적 시각을 유지하며, 약세 가능성을 활용하기 위한 풋옵션 전략을 검토하고 있다. 또한 달러 강세는 다국적 기업의 실적(해외 매출 환산)을 압박할 수 있어 주식에 대해서도 보다 방어적으로 접근하고 있다.
