USD/CHF는 목요일 발표된 미국 비농업부문 고용(NFP) 지표 부진으로 달러가 압박을 받으면서 5주 만의 주간 하락을 향하는 흐름이다. 다만 금요일에는 시장이 연방준비제도(Fed)의 금리 경로를 재평가하며 환율이 안정되는 모습이다. USD/CHF는 한때 0.8010까지 밀린 뒤 최근 0.8034 부근에서 거의 변동 없이 거래됐고, 달러인덱스(DXY)는 장중 저점 100.61을 찍은 뒤 100.84 안팎을 나타냈다. 달러 매도세가 크게 이어지지 않은 것은 고용 지표 미스가 연준 긴축의 ‘방향’보다는 ‘타이밍’을 조정했음을 시사한다. 최근 유가 상승과 맞물린 물가 재가속으로 인플레이션이 2% 목표를 상회하는 만큼, 통화정책은 여전히 제약적 수준을 유지할 것이라는 기대가 남아 있다는 의미다.
금리 기대는 완만하게 조정됐다. CME 페드워치에 따르면 9월 금리 조정(인상) 가능성은 발표 전 63%에서 53%로 낮아졌지만, 12월까지의 가능성은 76%로 여전히 높다. 시장의 시선은 이달 말 공개될 6월 CPI로 옮겨가고 있다. 미국-이란 전쟁으로 촉발됐던 유가 급등분이 대부분 되돌려지며 에너지발 물가 리스크가 완화되는 흐름도 함께 반영된다. 스위스에서는 낮은 물가가 스위스국립은행(SNB)의 기준금리 0% 동결 전망을 뒷받침하는 가운데, 과도한 프랑 강세를 억제하기 위한 개입 의지는 유지될 것으로 보인다. 다음 주 일정은 미국 ISM 서비스업 PMI와 연준 의사록이 중심이며, 스위스 측 주요 지표 발표는 예정돼 있지 않다.
—달러의 일시적 후퇴: 반전이 아닌 조정
예상보다 약한 미국 고용지표 이후 USD/CHF가 하락했지만, 이를 추세 반전이라기보다 일시적 조정으로 본다. 달러가 추가로 크게 밀리지 못한 점은 시장이 여전히 매파적 연준을 예상하고 있음을 보여준다. 이번 조정은 향후 수주 내 달러 강세 재개에 베팅하는 트레이더에게 잠재적 진입 구간이 될 수 있다.
이번 비농업부문 고용은 6월 신규 취업자 수가 15만5,000명으로, 시장 예상(21만명)을 하회하며 시장 반응이 과도했다는 판단이다. CME 페드워치 기준 7월 금리 인상 확률은 25%까지 떨어졌지만, 11월 회의까지 인상 가능성은 70%를 웃돈다. 이는 약한 지표가 연준의 다음 행보를 ‘취소’했다기보다 ‘지연’시킨 것으로 해석되고 있음을 의미한다.
달러의 방향성을 가를 핵심 이벤트는 7월 중순 예정된 미국 CPI다. 최근 분기 동안 근원물가가 3.1% 안팎에서 끈질기게 유지된 만큼, 이번 지표가 상방 서프라이즈를 보일 경우 금리 인상 기대가 급등하며 달러 강세를 촉발할 가능성이 크다. 따라서 해당 발표 전후 변동성 확대 가능성에 대비한 포지셔닝이 필요하다.
—정책 차별화와 USD/CHF 트레이딩 전략
통화쌍의 다른 축인 스위스에서는 SNB가 완화적 스탠스를 고수하고 있다. 6월 스위스 물가 상승률은 1.4%로 관리 가능한 수준에 그쳐, 중앙은행이 금리 인상을 검토할 유인이 크지 않다. 매파적 연준과 중립적인 SNB 간 정책 괴리가 확대되면서 USD/CHF의 구조적 지지 요인이 강화된다는 평가다.
파생상품 관점에서는 USD/CHF의 제한적인 하방과 잠재적 상방에 베팅하는 전략이 유리한 환경이다. 미국 CPI 발표 이후 반등에 대응하기 위해 단기 콜옵션 매수를 검토할 만하다. 또한 SNB가 과도한 프랑 강세를 원치 않는다는 ‘암묵적’ 신호를 감안하면, 주요 지지선 아래 행사가의 외가격(OTM) 풋옵션을 매도해 프리미엄을 수취하는 전략도 대안이 될 수 있다.
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