미국 제조업 활동이 5월 들어 가속화됐다. 공급관리협회(ISM)의 제조업 구매관리자지수(PMI)는 4월 52.7에서 54로 상승하며 시장 예상치(53)를 웃돌았다. 물가 압력은 소폭 완화됐다. 지불가격지수(Prices Paid Index)는 84.6에서 82.1로 하락했다. 노동 여건은 여전히 부진했으나, 고용지수는 46.4에서 48.6으로 개선됐다. 다만 통상 확장과 위축의 기준선인 50을 여전히 하회했다.
PMI의 5개 구성요소 중 신규주문과 생산은 전월보다 성장세가 빨라졌고, 공급자 배송은 변동이 없었다. 고용과 재고는 위축 국면을 유지했지만 개선됐다. 지표 발표 후 달러는 강세를 유지했으며, 기사 작성 시점 기준 달러인덱스는 당일 0.43% 상승한 99.36을 기록했다.
연준 정책과 광범위한 시장에 대한 함의
이번 제조업 지표가 예상보다 강하게 나오면서 경제활동이 가속화되고 있다는 판단이다. 이는 연방준비제도(Fed)의 단기 ‘피벗(완화 전환)’ 전망을 복잡하게 만들며, 금리 인하 시점이 시장이 기대했던 것보다 더 늦춰질 가능성을 시사한다. 따라서 트레이더들은 임박한 완화에 베팅하는 포지셔닝에 신중할 필요가 있다.
보고서 세부 내용은 연준이 운용하기 까다로운 환경을 보여준다. 금리선물 시장 반응에서 이를 확인할 수 있는데, 다음 회의에서의 금리 인상 확률이 이번 아침 15%에서 30% 이상으로 상향 반영되고 있다. 최근 전국 단위 인플레이션 지표에서 소비자물가지수(CPI)가 3.4%로 여전히 높은 수준을 유지한 점을 감안하면, 이번 성장 지표는 정책당국의 경계심을 한층 높일 전망이다.
주식 트레이더 입장에서는 단기적으로 시장 상단이 제한될 수 있음을 시사한다. S&P500 등 주요 지수에 대해 콜옵션 매도 또는 약세 콜 스프레드(베어 콜 스프레드) 구축이 이러한 환경을 활용하는 신중한 전략이 될 수 있다고 본다. 과거 2022년과 유사하게 ‘강한 성장+긴축적 통화정책’ 조합이 나타난 국면에서는 변동성이 확대되고 주가가 박스권 흐름을 보이는 경우가 많았다.
자산배분 및 섹터별 기회
달러 강세는 이러한 미국의 경기 우위에서 직접적으로 비롯된다. 최근 유로존 제조업 PMI가 47.3으로 위축 국면에 머무는 것과 비교하면, 미국이 상대적으로 매력적인 선택지로 보인다. 향후 수주간 이러한 괴리가 더 확대될 가능성이 큰 만큼, 특히 유로와 엔에 대해 달러 롱(매수) 포지션을 확대하고 있다.
마지막으로 신규주문과 생산의 반등은 산업용 원자재에 분명한 호재 신호다. 이는 글로벌 제조업 건강의 선행지표로 자주 언급되는 구리 등 소재에서의 기회로 해석된다. 구리 선물은 이미 이번 소식에 반등했으며, 데이터가 견조한 산업 수요를 가리키는 한 이러한 흐름이 이어질 것으로 예상한다.
