미국 공급관리협회(ISM) 서비스 물가지수(Prices Paid)는 7월 70.3으로 전월 67.7에서 상승해, 서비스 제공업체의 비용 압력이 한층 강화되고 있음을 시사했다. 이번 상승으로 높은 수준의 흐름이 이어졌으며, 지수는 확장과 위축을 가르는 50선도 크게 웃돌고 있다.
물가(Paid) 지표가 높아졌다는 것은 기업들이 투입비용 전반에서 더 광범위한 상승을 보고하고 있음을 의미하며, 이는 시간이 지나면서 판매가격으로 전가될 수 있다. 시장은 7월의 상승이 서비스 부문과 전체 경제의 다른 인플레이션 지표들과 부합하는지 여부를 평가할 것으로 보인다.
서비스 인플레이션의 급격한 가속과 연준(Fed) 시사점
7월 ISM 서비스 물가(Prices Paid) 지수가 67.7에서 70.3으로 급등한 것은 서비스 부문의 인플레이션이 빠르게 가속화되고 있음을 보여준다. 역사적으로 이 지수가 70선을 상회할 때(2020년대 초 공격적 금리인상 국면에서 목격했듯) 연방준비제도(Fed)가 ‘더 높은 금리를 더 오래’ 유지하도록 압박하는 요인으로 작용해왔다. 우리는 이번 급격한 상승이 향후 몇 주 내 금리 인하 가능성에 대한 시장 기대를 빠르게 약화시킬 것으로 본다.
금리 상승과 변동성 확대에 대비한 전술적 시장 포지셔닝
이를 활용하기 위해 10년물 미 국채선물 매도(숏) 또는 듀레이션이 긴 채권 ETF에 대한 풋옵션 매수로 금리(수익률) 상승에 베팅하는 포지셔닝을 권고한다. 과거 서비스 물가 급등 사례에서는 수주 내 10년물 금리가 40~50bp 상승한 전례가 있다. 또한 과도하게 반영된 금리 인하 기대에 대응하기 위해 담보부 익일물 조달금리(SOFR) 선물을 활용한 거래도 고려할 수 있다.
환율 및 주식 측면에서는 달러 강세와 주가지수 하방 압력에 대비할 필요가 있다. 글로벌 자금이 더 높은 미국 금리를 좇는 국면에서 미 달러 인덱스(DXY) 콜옵션 매수는 여전히 유효한 전략이다. 아울러 주식시장 변동성 헤지를 위해 S&P500 근월물 풋옵션 매수 또는 VIX 콜옵션 매수도 제안한다.
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