미국의 방위산업을 제외한 내구재 주문은 6월 0.3% 증가해, 전월 4.6% 감소에서 반등했다. 이번 움직임은 5월의 부진한 수치 이후 장기간 사용되는 제조상품에 대한 기초 수요가 회복되고 있음을 시사한다.
6월 방위 제외 지표의 증가세는 앞선 위축과 대조되며, 재화 생산 부문 일부에서 여건이 개선되고 있음을 보여준다. 0.3%라는 이번 수치는 -4.6%에서 뚜렷하게 방향을 전환한 것으로, 2분기 말로 갈수록 전월 대비 모멘텀이 강화됐음을 시사한다.
핵심 제조업 모멘텀과 시장 시사점
미국 방위 제외 내구재 주문이 6월 0.3%로 급반등(5월 -4.6%)한 것은 핵심 제조업이 예상보다 빠르게 안정화되고 있음을 보여준다. 우리는 이번 급격한 반전이 차입비용이 높은 환경에도 불구하고 기초적인 기업투자가 상당히 견조하다는 신호라고 판단한다. 파생상품 트레이더 관점에서는 성장 둔화 우려가 완화되기 시작함에 따라 단기 포지셔닝을 신속히 조정할 필요가 있다.
역사적으로 핵심 자본재 주문의 급반등은 산업생산의 광범위한 회복에 앞서 나타나는 경우가 많았고, 이는 통상 달러 강세로 이어졌다. 우리는 향후 수주 동안 미 달러 인덱스(DXY) 롱 포지션 구축을 권고하며, 금리 상승 압력에 따른 수익률(금리) 상방을 예상한다. 미 10년물 국채금리가 최근 핵심 지지선 부근에서 등락해 온 점을 감안하면, 이 구간에서의 지속적 반등은 쇼트 포지션(매도)의 숏커버를 유발할 수 있다.
섹터 로테이션과 연준 통화정책 전망
주식 파생상품 측면에서는 방어주에서 경기민감주로의 로테이션 재개에 대비할 필요가 있다. 옵션 트레이더는 최근 내재변동성이 낮아진 산업재 및 소재 ETF에서 콜 스프레드 매수로 이를 활용할 수 있다. 제조업이 바닥 신호를 보이는 만큼, 우리는 그간 낙폭이 컸던 해당 섹터가 8월까지 S&P500 대비 초과성과를 낼 것으로 예상한다.
또한 이번 지표는 연준이 하반기에 공격적인 금리인하를 단행해야 할 단기 압력을 완화한다. 연방기금금리 선물은 이러한 ‘매파적 회복탄력성’을 충분히 반영하지 못할 수 있으며, 이는 단기 금리 옵션 거래의 기회가 될 수 있다. 국채선물 풋옵션 매도 또는 유로달러(동등 상품) 풋 매수는 시장이 보다 완만한 인하 경로로 재가격화되는 과정에서 양호한 수익을 제공할 수 있다.
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