미국은 최신 월간 예산 성명에 따르면 5월 한 달 동안 2,930억달러의 재정적자를 기록했다. 이는 시장 예상치(2,750억달러 적자)와 비교해 적자 폭이 180억달러 더 확대된 수준이다.
이번 발표는 해당 월의 재정수지가 예상보다 부진했음을 시사한다. 연방정부가 기대치 대비 큰 폭의 적자를 지속하는 가운데, 단기적으로 미국 공공재정의 흐름이 악화되고 있음을 보여준다.
국채시장 및 금리정책에 대한 시사점
예상보다 큰 2,930억달러의 재정적자는 정부의 차입 수요가 예상보다 더 빠르게 증가하고 있음을 의미한다. 이에 따라 향후 수주 동안 미 국채 금리에 상방 압력이 가해질 것으로 본다. 재무부는 이 부족분을 메우기 위해 더 많은 국채를 발행해야 할 가능성이 크며, 이는 시장 내 채권 공급 증가로 이어진다.
이 같은 재정 악화는 미국의 GDP 대비 부채비율이 이미 높은 수준에서 진행되고 있다. 2026년 2분기 최근 데이터에 따르면 부채비율은 약 124% 수준에서 맴돌고 있다. 고(高)적자가 장기화될 경우 인플레이션 요인으로 해석될 수 있어, 연준의 물가안정 노력에 부담을 줄 수 있다. 이는 연말까지 금리정책 경로에 대한 불확실성을 한층 키우는 요인이다.
이런 배경에서 우리는 금리 상승에 베팅하기 위해 파생상품을 활용하는 방안을 검토하고 있다. 10년물 미 국채선물(ZN) 풋옵션 매수 또는 SOFR 옵션 활용은 채권가격 하락(금리 상승) 국면에서 수익 기회를 노릴 수 있는 전략이 될 수 있다. 과거에도 경기 호황이 동반되지 않은 상태에서 재정적자가 확대되는 구간에서는 수익률곡선이 가팔라지는(스티프닝) 경향이 나타났다.
재정 악화에 대응한 시장 및 환율 전략
일반적으로 금리 상승은 차입비용을 높이고 채권의 상대적 매력을 키워 주식시장에는 부담 요인으로 작용한다. 이에 우리는 S&P500 등 주요 지수에 대한 보호 목적의 풋옵션을 고려하고 있다. 기대 변동성이 높아질 경우 VIX 지수 콜옵션 매수는 잠재적 시장 조정에 대한 적시 헤지로 유효할 수 있다.
달러화 전망은 더 불투명하다. 금리 상승 가능성이 달러를 지지하는 요인으로 작용하는 반면, 재정 펀더멘털 악화는 달러에 부담을 줄 수 있기 때문이다. 최근 미 국채 입찰에서는 수요가 다소 약화된 모습이 나타났고, 응찰배수(bid-to-cover)가 12개월 평균인 2.5를 하회했다. 우리는 뚜렷한 방향성 이탈 신호가 확인되기 전까지, UUP 등 통화 ETF 옵션을 모니터링하며 대규모 포지션 구축은 신중히 접근할 예정이다.
