미국 소매판매는 3월에 전년 대비 4% 증가했다. 이전 수치(3.7%)보다 높다.
3월 소매판매는 전년 대비 4%로 시장 예상치를 웃돌며 서프라이즈를 줬다. 이는 금리가 높은 수준인데도 미국 소비가 여전히 견조하다는 점을 보여준다. 경기 둔화가 충분히 진행돼 미 연방준비제도(Fed)가 통화정책(기준금리 방향)을 완화할 수 있다는 기존 시각에도 제동을 건다.
연준 정책에 대한 시사점
소비가 강한 가운데, 지난주 발표된 소비자물가지수(CPI: 가계가 체감하는 대표 물가 지표)도 전년 대비 3.6%로 예상치를 상회했다. 지출과 물가가 모두 예상보다 높게 나오면서 여름 기준금리 인하 가능성은 빠르게 낮아지고 있다. 시장에서 7월 인하 확률은 지난달 60%대에서 현재 25% 아래로 내려왔다.
금리 트레이더(금리 변동에 베팅하는 투자자) 입장에서는 연준이 ‘높은 금리를 더 오래’ 유지할 가능성이 커졌다는 뜻이다. 2026년 말 만기의 SOFR 선물(담보부 초단기 금리인 SOFR을 기초로 한 금리 선물)을 매도하는 전략이 대안이 될 수 있다. 이는 시장이 연초에 기대했던 큰 폭의 금리 인하 전망을 계속 거둬들이는 쪽에 베팅하는 것이다.
주식시장에서는 강한 경기와 쉽게 꺾이지 않는 물가가 부담 요인으로 작용한다. 광범위한 주가지수인 SPX(미 S&P 500 지수) 등에 대한 방어적 풋옵션(가격 하락 시 손실을 줄이기 위한 ‘보험’ 성격의 옵션) 매수를 고려할 만하다. 특히 2025년 말의 비교적 안정적 흐름 이후 불확실성이 커질 수 있다. VIX(시장 변동성 기대를 나타내는 지표)가 15 안팎의 낮은 수준에 머물러 있어, 헤지(위험 회피) 목적 옵션 가격도 상대적으로 부담이 덜하다.
달러는 금리 격차(미국과 다른 나라의 금리 차)가 달러에 유리하게 벌어지면서 수혜를 받는 환경이다. 달러인덱스(DXY: 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)는 연초 100선 초반에서 이어진 상승 흐름을 지속할 가능성이 있다. 통화정책이 더 완화적인(금리 인하에 더 우호적인) 중앙은행을 가진 통화, 예를 들어 일본 엔화 대비 달러 매수(롱 포지션: 상승에 베팅)는 매력이 커지고 있다.
