미국 개인소비지출이 2월에 전월 대비 0.5% 증가해 시장 예상치와 같았다. 이는 연초 가계 지출이 꾸준히 유지되고 있음을 보여준다.
2월 개인소비지출 0.5%는 예상에 부합했다. 경기 과열 신호 없이 안정적인 흐름이라는 뜻으로, 미 연방준비제도(Fed·중앙은행)가 당장 기준금리(정책금리)를 바꿔야 할 이유가 크지 않다는 해석을 뒷받침한다. 시장은 큰 정책 충격 없이 기존 흐름을 이어갈 가능성이 높다.
인플레이션 지표, Fed의 ‘관망’에 힘
이런 안정 흐름은 3월 물가 지표에서도 확인된다. 소비자물가지수(CPI·소비자가 자주 사는 상품·서비스 가격을 모아 물가 흐름을 보여주는 지표) 상승률이 전년 동월 대비 2.9%로 소폭 둔화했다. 이에 따라 연방기금금리 선물(기준금리 수준을 미리 반영하는 파생상품) 시장에서는 5월 Fed 회의에서 금리가 움직일 확률을 15% 미만으로 낮게 반영하고 있다. 지표는 Fed가 서두르지 않고 상황을 지켜볼 여지를 준다.
파생상품(주식·금리·지수 등 기초자산 가격에 연동되는 계약) 투자자 입장에서는 향후 몇 주 동안 ‘내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)’이 낮아질 수 있음을 시사한다. ‘시간가치 감소(만기까지 시간이 줄수록 옵션 가치가 줄어드는 현상)’와 가격 안정에 유리한 전략인 커버드콜(주식을 보유한 상태에서 콜옵션을 매도해 프리미엄을 받는 전략)이나 현금담보 풋 매도(매수 자금을 확보한 뒤 풋옵션을 팔아 프리미엄을 받는 전략)를 고려할 만하다. 현재는 옵션을 사기보다 ‘옵션 프리미엄(옵션 가격)’을 파는 쪽이 상대적으로 매력적이다.
CBOE 변동성지수(VIX·S&P 500 옵션 가격으로 계산하는 ‘공포지수’)도 낮은 구간에서 움직이고 있으며, 최근 15 아래에서 거래됐다. 단기 불안감이 크지 않다는 의미다. VIX 선물 매도(변동성 하락에 베팅)나 S&P 500 같은 주요 지수에 대한 풋 스프레드 매도(행사가가 다른 풋옵션을 함께 사용해 프리미엄을 받되 위험을 제한하는 구조)로 이런 안정이 이어진다는 쪽에 대응할 수 있다.
다만 고용보고서는 시장 분위기를 바꿀 수 있는 변수다. 고용 지표가 예상보다 강하거나 약하면 Fed의 판단이 빠르게 달라질 수 있다. 따라서 변동성 매도 전략은 손실 한도와 청산 기준을 미리 정하는 등 위험관리가 필요하다.
