8월 월간 재무보고서(Monthly Treasury Statement)에 따르면 연방 재정적자는 1,668억 달러를 기록했으며, 이로써 2026회계연도 누적 적자 규모는 1조9,700억 달러에 달했다. 이는 전년과 비슷한 진행 속도이며, 공표된 국가부채 40조 달러에 근접한 수준이다. 올해 세입 1달러를 거둘 때 정부는 1.41달러를 지출해 2026회계연도 지출의 28.9%가 차입으로 충당됐다. 8월 헤드라인 수치는 달력 요인의 영향을 받았고, 7월로 앞당겨진 지출을 조정하면 8월 적자는 2,480억 달러로 확대되며 이는 2025년 8월 대비 70억 달러 많은 수준이다. 8월 세입은 3,600억3,000만 달러였고, 이 가운데 관세 순수입은 128억4,000만 달러로 4월 이후 처음으로 플러스로 전환했다. 관세 환급은 7월 333억8,000만 달러에서 8월 105억4,000만 달러로 감소했다. 회계연도 종료까지 1개월을 남긴 시점에서 누적 세입은 4조8,500억 달러로 전년 대비 3.3% 증가했다.
지출은 높은 수준을 유지했다. 8월 세출은 5,268억3,000만 달러(달력 효과를 반영하면 약 6,080억 달러)였으며, 2025년 8월의 6,890억 달러와 비교된다. 첫 11개월 누적 지출은 6조8,100억 달러로 2025년 같은 기간 대비 2.2% 늘었다. 지난해 연간 지출은 7조 달러를 소폭 상회했으며 월평균 5,833억 달러(일평균 192억 달러)였다. 미 의회예산국(CBO)은 순지출이 2026회계연도 7조4,490억 달러, 2027회계연도 7조7,720억 달러, 2028회계연도 8조1,510억 달러로 증가할 것으로 전망했다. 재무부 총이자 비용은 8월 977억 달러로 7월 1,175억7,000만 달러에서 감소했으며, 누적 이자 비용은 1조2,700억 달러로 약 13% 증가했다. 2025회계연도의 이자 비용은 1조2,000억 달러로 2024년 대비 7.3% 증가한 바 있다. 순이자 지출은 8월 860억 달러였고, 11개월 누적 기준 이자 비용은 국방(8,760억 달러)과 메디케어(9,790억 달러)를 상회했으며, 사회보장(1조5,000억 달러)만이 더 컸다.
시장 리스크의 동인으로서 재정적자와 부채
이번 달 연준이 0.25%포인트 추가 인상을 단행할지 여부에 집착할 여유는 없다. 국가부채가 40조 달러에 빠르게 근접하는 상황에서, 막대한 재정적자가 시장 리스크의 진정한 동인이다. 끝없이 공급되는 신규 국채는 불가피하게 미 국채 수익률곡선을 왜곡할 것이다.
파생상품 트레이더들에게는 향후 몇 주간 수익률곡선의 스티프닝(장단기 금리차 확대)에 베팅할 것을 권한다. 현재 10년물 미 국채 수익률이 4.10% 부근에서 거래되는 가운데, 1조9,700억 달러 적자를 조달해야 하는 압력이 장기물 수익률 상승을 유도할 가능성이 크다. TLT와 같은 장기물 국채 ETF에 대한 풋옵션 매수는 이러한 움직임을 포착하는 탁월한 방법이다.
수익률곡선 변화와 금리 변동성에 대한 포지셔닝
수익률곡선 단기 구간에서는 고금리 장기화 내러티브에 반대하는 포지션이 유효하다고 본다. 2026회계연도 첫 11개월 동안 순이자 지급액이 1조2,700억 달러에 달한 만큼, 정부는 높은 금리를 더 오래 감당하기 어렵다. 우리는 SOFR 선물 콜옵션 매수를 선호하며, 연준이 예상보다 이른 시점에 일시 중단하거나 정책 경로를 되돌릴 수 있다고 기대한다.
현재 주류 애널리스트들이 이러한 재정 현실을 외면하고 있어 금리 변동성은 저평가돼 있다. 우리는 이를 활용해 금리스왑에서 롱 스트래들 매수를 추천한다. 시장이 정부의 지속 불가능한 지출 행태를 가격에 반영하기 시작하면 금리 변동성이 급격히 뛰어오를 것으로 예상한다.
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