EUR/USD는 4거래일 연속 상승세를 이어가며 아시아 거래 시간대 1.1680선 부근에서 거래됐다. 미 재무부가 장기물 국채의 바이백(재매입)을 최소 두 배로 늘리겠다고 밝히면서 달러화가 약세를 보인 영향이다. 당국자들은 매입 규모가 40억달러를 넘어설 수 있다고 संकेत했으며, 이는 금리 상승 압력을 억제하기 위한 조치로 해석된다. 다만 달러화는 안전자산 선호 유입으로 지지를 받을 여지도 있다. 이란이 예정된 미국의 제재를 거부하고, 워싱턴이 추가 조치를 취할 경우 “지진 같은” 보복에 나서겠다고 경고하는 등 미·이란 긴장이 고조됐기 때문이다.
유로화는 인플레이션 여건과 ECB 정책 기대에서 지지를 받았다. 유로존 1년 기대인플레이션이 6월 3%에서 2.9%로 낮아졌지만, 여전히 ECB 목표치(2%)를 웃돌고 있다. 초과유동성이 감소하는 가운데 구조적 LTRO(장기대출프로그램)로의 전환 가능성에도 관심이 쏠린다. 논의는 연말께 시작될 수 있으며 만기는 12개월이 유력하다는 관측이 나온다. 또한 고정금리·전액배정 방식 대신 입찰 방식으로 대체될 수 있다는 전망도 제기된다. FX 시장 구조 측면에서 유로화는 2022년 거래의 31%를 차지했으며, 일평균 거래대금은 2조2,000억달러를 상회한다. EUR/USD는 전체 거래의 약 30%로, EUR/JPY(4%), EUR/GBP(3%), EUR/AUD(2%)를 앞선다. ECB는 연 8회 통화정책회의를 열며, 유로지역 4대 경제권이 전체 생산의 75%를 차지한다.
파생상품 트레이더를 위한 변동성 전략
파생상품 트레이더들은 EUR/USD가 1.1680선을 시험하는 과정에서, 재정정책의 엇갈림과 지정학 리스크에 따라 변동성이 확대될 가능성에 대비할 필요가 있다. 미 재무부가 40억달러를 넘는 수준까지 장기물 바이백을 두 배로 확대하겠다는 방침을 밝히면서 미 국채금리에 하방 압력이 가해졌고, 단기적으로 달러(그린백) 약세로 이어졌다. 이 흐름을 활용하기 위해서는 유로존 기대인플레이션이 2.9%로 높은 수준에서 버티는 점을 감안해, EUR/USD 강세 콜 스프레드(불 콜 스프레드)로 추가 상방 모멘텀을 노리는 전략을 검토할 만하다.
다만 미·이란 지정학 긴장이 고조되면서 급작스러운 하방 리스크에도 주의가 필요하다. 과거 사례를 보면 군사·정치적 긴장이 급격히 확대될 경우 안전자산 선호로 달러화로의 쏠림이 빠르게 나타나는 경향이 있으며, 달러는 여전히 글로벌 외환보유액에서 지배적 지위를 유지하고 있다. 이에 따라 급격한 ‘리스크 오프’ 충격에 대비해, 유로 롱 포지션을 보호하기 위한 프로텍티브 풋옵션을 활용한 헤지를 권고한다.
상반된 요인이 공존하는 만큼, 연중 평균 수준 부근에 머물러 온 EUR/USD 내재변동성은 향후 몇 주 내 확대될 것으로 예상한다. 파생 트레이더들은 양방향 급등락에서 수익을 노릴 수 있도록 롱 스트랭글 전략을 구사해 이 환경을 활용할 수 있다. 해당 접근법은 특정 방향성에 베팅하지 않고도 큰 가격 변동에서 이익을 추구할 수 있다는 점이 장점이다.
ECB 정책 및 유로존 유동성 여건 모니터링
아울러 유로존 초과유동성이 감소하는 가운데, ECB가 새로운 구조적 장기대출(Structural LTRO) 체계로 전환하는 진행 상황을 점검할 필요가 있다. 유로존 초과유동성은 고점 대비 이미 크게 줄었고, 자금조달 여건은 점진적으로 타이트해지고 있다. 트레이더들은 은행간 시장의 유동성 역학 변화에 대응하기 위해 단기 유로 단기금리(€STR) 선물을 활용한 포지셔닝을 고려할 수 있다.
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