USD/CHF는 금요일 장중 고점 0.8170(7월 30일 이후 최고치)을 기록한 뒤에도 0.8150 부근에서 견조한 흐름을 유지했다. 미국 달러가 지표 발표 이후의 반등분을 일부 되돌렸음에도, 달러/프랑은 3주 연속 주간 상승을 앞두고 있다. 미국 인플레이션 지표는 금리 기대를 높은 수준으로 유지시켰다. 8월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.4% 상승해 7월(0.1%) 대비 상승폭이 확대됐고, 전년 대비는 3.4%로 유지됐다. 근원 CPI는 전월 대비 0.3% 올라 시장 예상치(0.2%)를 상회했으며, 전년 대비 상승률은 2.5%에서 2.4%로 둔화됐다. 달러인덱스(DXY)는 한때 99.36까지 올랐다가 99선 부근에서 거래됐지만, 미 국채금리 하락과 유가 약세가 추가 지지를 제한했다. CME FedWatch에 따르면 9월 15~16일 FOMC에서 금리 인상 확률은 85%로, 이전의 67%에서 상승했다.
미시간대 소비자심리지수 예비치는 분위기를 다소 완화시켰다. 9월 심리지수는 51.7에서 47.8로 하락했고, 기대지수는 51.5에서 45.8로 내려갔다. 1년 기대 인플레이션은 4.0%에서 4.6%로 상승했으며, 5년 기대 인플레이션은 3.3%에서 3.4%로 소폭 올랐다. 스위스 프랑은 상대적으로 부진해 USD/CHF의 하방을 제한했으며, 스위스중앙은행(SNB) 총재는 환율이 스위스 경제에 도전 요인이라고 언급해 시장의 개입 리스크를 부각시켰다. 스위스의 낮은 물가가 다른 중앙은행들의 긴축 기조와 대비되는 SNB의 제로금리 기조와 맞물리면서 금리 격차 확대가 캐리 수요를 지지하고 있다. 한편 일본은행(BoJ)의 긴축 가속 기대가 엔화를 끌어올리며 엔화 조달 거래의 청산을 유도했다.
USD/CHF 파생상품 트레이딩 기회
향후 수주 동안 옵션과 선물을 활용해 스위스 프랑(CHF) 숏 포지션을 구축하려는 파생 트레이더에게 유의미한 기회가 있다고 판단한다. USD/CHF가 0.8170 부근의 수주래 고점을 시험하면서 모멘텀이 달러(그린백) 쪽으로 이동하는 흐름이 뚜렷해졌다. 이는 견조한 미국 경기와 연준의 금리 인상 기대 확대로 뒷받침된다.
최근 지표는 미국 근원 인플레이션의 경직성을 재확인했고, CME FedWatch Tool 기준 다음 주 금리 인상 기대는 85%로 반영됐다. 달러인덱스도 미 국채금리의 제한적 조정에도 99선 부근에서 견조하다. 단기 금리 차 확대 흐름을 활용하기 위해 단기 만기의 USD/CHF 콜옵션 매수를 권고한다.
스위스중앙은행 정책과 캐리 트레이드 활용
스위스 측면에서는 국내 인플레이션이 매우 낮은 수준을 유지하고 있으며, 최근 소비자물가지수(CPI) 상승률은 1.1% 부근에 머물고 있다. SNB 총재 마르틴 슐레겔은 강한 프랑이 자국 경제에 위협이라고 공개적으로 경고해, 중앙은행이 통화 강세를 완화하기 위한 개입에 나설 준비가 돼 있음을 시사했다. 이러한 정책 스탠스를 활용해 스위스 프랑 풋옵션을 매도(라이트)함으로써, 중앙은행의 사실상 통화 강세 상단 억제(implicit cap)에서 발생하는 프리미엄을 노릴 수 있다.
또한 엔화 강세로 글로벌 캐리 트레이드의 자금 조달 구조에 큰 변화가 나타나면서 트레이더들은 새로운 펀딩 통화를 찾고 있다. 스위스가 초저금리 정책을 유지하는 가운데 스위스 프랑은 차입 선호 통화로 빠르게 부상하고 있다. 파생 트레이더는 프랑 숏과 고금리 통화 롱을 결합한 스왑 거래에 진입해 이 흐름을 활용할 필요가 있다.
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