Strait Of Hormuz Closure
이란의 새 최고지도자 모즈타바 하메네이는 호르무즈 해협을 계속 폐쇄해야 한다고 말했다. 또한 역내 미군 기지는 폐쇄하지 않으면 공격을 받을 수 있다고 경고했다. IEA는 수요일 전략비축유(국가가 비상시를 대비해 저장해 둔 원유) 4억 배럴을 방출하겠다고 발표했다. 이는 단기 공급을 늘려 유가 급등을 제한하려는 목적이다. 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄되면서 하루 약 2,100만 배럴의 원유가 지나는 병목 구간(물동량이 집중돼 막히면 전체 흐름이 멈추는 핵심 통로)이 차단됐다. 심각한 실물 공급 차질과 IEA의 대규모지만 일시적인 비축유 방출이 정면으로 충돌하고 있다. 이로 인해 불확실성이 극단적으로 커졌고, 옵션 시장에서는 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로 가격이 크게 흔들릴 것’이라는 기대)이 높아지고 있다. 지정학적 위험 프리미엄(전쟁·제재 등 정치 요인 때문에 붙는 추가 가격)이 매우 높은 수준이며, 유가가 조정받으면 매수 기회로 보는 시각이 많을 수 있다. IEA의 4억 배럴 방출은 사상적 규모지만, 주요 해상 운송로의 무기한 차질을 대체하기는 어렵다. 트레이더는 유가 상승에 베팅하는 콜옵션(정해진 가격에 살 권리)이나 불 콜 스프레드(낮은 행사가 콜을 사고 더 높은 행사가 콜을 파는 구조로 비용을 줄이며 상승에 참여)를 고려할 수 있다.Options Strategies Amid Volatility
2022년의 대규모 전략비축유 방출을 보면, 유가 상단을 일시적으로 눌렀지만 우크라이나 전쟁이 만든 구조적 공급 문제(장기적으로 공급이 부족해지는 체질적 요인)를 해결하지는 못했다. 당시 방출도 의미 있는 규모였지만, 이번에 예고된 4억 배럴보다는 훨씬 작았다. 이번에는 공급 발표 규모가 워낙 커서, 호재가 나오면 유가가 급락하더라도 기간은 짧을 수 있다. 이번 전례 없는 방출은 유가의 ‘천장’ 역할을 할 수 있어, 배럴당 96달러 근처에서 선물(미래 인도 가격을 정해 거래하는 계약)을 단순 매수로 들고 가는 것은 위험할 수 있다. IEA 조치가 시장의 공포를 누르며 가격을 끌어내릴 것으로 보는 트레이더는 풋옵션(정해진 가격에 팔 권리)을 검토할 수 있다. 이는 공급 유입이 효과를 내며 유가가 90달러 초반대로 밀릴 때 수익 기회를 제공한다. 서로 반대 방향의 강한 요인이 동시에 작용하는 만큼, 가장 가능성이 큰 시나리오는 큰 폭의 변동이 이어지는 것이다. 이에 따라 변동성 확대에서 이익을 노리는 파생 전략(기초자산 가격에 연동되는 계약), 예를 들어 롱 스트래들(같은 행사가·만기의 콜과 풋을 동시에 매수)이나 스트랭글(서로 다른 행사가의 콜·풋을 동시에 매수)을 고려할 만하다. 이 전략은 유가가 어느 방향으로든 크게 움직이면 이익이 날 수 있으며, 향후 수주 동안 그 가능성이 높다는 판단이다.
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