유가는 미·이란 간 긴장 재점화로 급등했다가 이후 되돌림을 보였지만, 공급 불안은 여전하며 어떤 평화 합의도 취약하다는 평가가 나온다. 리스타드 에너지(Rystad Energy)는 유가가 배럴당 150달러까지 치솟을 수 있다고 경고하며, 시장이 공급 차질에 얼마나 민감한지 재확인했다. 미국에서는 타이트한 석유제품 수급이 위험 환경을 더하고 있다. 특히 미완성유(unfinished oil) 재고가 1997년 이후 최저 수준으로 떨어져, 이는 정제설비의 현 수준 가동 속도를 제약할 수 있는 요인이다.
재고 지표는 재고 감소(드로다운)가 지속되고 있음을 시사한다. 미국은 원유 재고가 7주 연속 감소했고, 제품 재고는 9주 연속 줄었다. 가격 측면에서는 WTI 6개월 선도(포워드) 계약이 80.95달러로, 5월 고점 87.80달러보다는 낮지만 3~4월에 나타난 75달러대 저점보다는 여전히 높은 수준이다.
지속되는 지정학적 리스크와 공급 제약
중동 지역의 긴장 재고조를 매우 면밀히 주시하고 있다. 어떤 형태의 차질이든 즉각적으로 원유 공급에 영향을 미칠 수 있다. 시장은 이미 타이트한 상태여서 지정학 뉴스에 대한 민감도가 높다. 단기적으로 유가의 상방 편향을 시사한다.
최근 미 에너지정보청(EIA) 보고서는 이러한 타이트함을 확인했다. 지난주 미국 원유 재고가 310만 배럴 추가 감소한 것으로 집계됐다. 이는 재고 감소 추세를 연장시키며, 계절적으로 이 시기 재고가 5년 평균을 하회하는 상태를 유지하게 한다. 미완성유 재고가 수십 년래 최저로 내려앉으면서, 정유사들은 여름 드라이빙 시즌에 맞춰 생산을 늘릴 수 있는 완충 여력이 줄어들었다.
견조한 수요와 변동성 장세에서의 전략적 포지셔닝
수요 측면에서는 둔화 조짐이 보이지 않으며, 이는 유가 상방을 지지한다. 중국 세관의 5월 통계에 따르면 원유 수입이 일일 1,150만 배럴로 사상 최고치를 기록했다. 견조한 글로벌 수요가 공급 제약 국면과 충돌하고 있다.
이 같은 환경을 감안하면, 향후 몇 주 내 가격 급등 가능성에 대비한 포지셔닝이 바람직하다고 본다. 8~9월 만기의 WTI 또는 브렌트유 아웃오브더머니(OTM) 콜옵션 매수는 상방 노출을 비용 효율적으로 확보하는 방법이다. 유가 시장의 내재변동성은 35%를 상회하는 수준으로 상승해 불확실성 확대를 반영하고 있다.
현 국면은 지정학 이벤트가 에너지 전반의 가격을 빠르게 재평가했던 2022년 초의 시장 환경과 유사하게 느껴진다. WTI 선도 가격이 최근 고점 아래에 머물러 있기는 하지만, 낮은 재고와 지정학 리스크의 결합은 시장을 급격한 상승 움직임에 취약하게 만든다. 따라서 어떤 형태로든 상방 보호(헤지) 또는 투기적 포지션을 일부 보유하는 것이 합리적이라는 판단이다.
