실버(XAG/USD)는 월요일 74.10달러 부근에서 거래되며 2.23% 하락했다. 장중 한때 약 72.61달러까지 내려갔다. 반등을 시도했지만, 지정학적 긴장이 커지는 가운데 미국 달러가 강세를 보이면서 하방 압력이 이어졌다.
주말 미국–이란 평화 협상이 결렬되며 투자심리가 약화됐다. 중동의 지속적인 휴전 성사 노력도 진전을 보지 못했다. 미국은 이란 항만과 연계된 해상 물류를 차단하기 위한 군사 조치를 발표했으며, 글로벌 에너지 수송의 핵심 통로인 호르무즈 해협에 초점을 맞췄다.
유가와 인플레이션 기대
에너지 공급 차질 우려로 유가가 상승했으며, 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 97달러 수준에서 거래됐다. 유가 상승은 전반적인 물가 상승(인플레이션) 우려를 키웠다.
물가 리스크가 커지자 시장은 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)의 통화정책 전망을 ‘금리(기준금리)가 높은 수준에서 더 오래 유지’하거나 ‘추가 인상 가능성’ 쪽으로 옮겼다. 금리가 오르면 이자가 발생하지 않는 자산(무이자 자산)인 은은 보유 비용(기회비용)이 늘어 수요가 줄어든다.
주초 미국 경제지표 일정은 한산하며, 시장의 시선은 화요일 발표되는 미국 생산자물가지수(PPI)에 쏠려 있다. PPI는 기업 단계에서 거래되는 상품·서비스 가격 변화를 보여주는 지표로, 향후 소비자 물가와 연준 정책 방향을 가늠하는 데 참고가 된다.
연준 정책과 은 포지셔닝
유가 급등(배럴당 97달러 수준)은 인플레이션 우려를 자극하며 연준이 금리를 높은 수준으로 더 오래 유지할 가능성을 높이고 있다. 지난달 소비자물가지수(CPI·가계가 구매하는 상품·서비스 물가 지표)가 전년 대비 3.5%로 물가 둔화가 더디다는 점을 보여준 이후, 시장은 올해 금리 인하 횟수를 더 적게 반영하는 쪽으로 움직이고 있다. 이 환경은 무이자 자산인 은의 보유 기회비용을 키워 투자 매력을 낮춘다.
2022~2023년에도 에너지 가격 충격으로 주요 중앙은행들이 공격적으로 금리를 올리면서 비슷한 흐름이 나타났다. 당시에는 안전자산으로서의 은 수요보다 높은 금리로 얻을 수 있는 이자 수익 매력이 더 부각돼 은 가격이 상대적으로 부진했다. 역사적으로 연준이 물가 억제를 위해 매파적(긴축 선호) 기조를 유지할 때는, 지정학적 불확실성이 있어도 은 가격에는 하방 요인으로 작용하는 경우가 많았다.
화요일 발표되는 PPI를 주의 깊게 볼 필요가 있다. PPI가 높게 나오면(물가 압력이 기업 단계에서 계속 커지고 있음을 시사) 달러 강세가 강화되고 은에는 추가 하락 압력이 실릴 수 있다. 이는 약세 포지션(하락에 베팅하는 투자) 진입 또는 확대의 계기가 될 수 있다.
다만 통화·금리 환경이 부담이더라도, 산업 수요는 은 가격의 하방을 지지하는 요인이다. 태양광 발전 확대 흐름 속에서 2025년 태양광 설치가 30% 이상 증가하며 은 공급의 상당 부분을 흡수하고 있다. 외교적 긴장이 완화되면 이런 실수요가 가격을 떠받치는 역할을 할 수 있다.
금·은 비율(금 가격을 은 가격으로 나눈 값)은 90을 넘어, 지난해 평균 84에서 확대됐다. 이는 은이 금보다 뚜렷하게 부진하다는 신호다. 금은 안전자산 수요의 수혜를 받는 반면, 은은 산업 수요와 금리 같은 통화 요인의 영향을 더 강하게 받는 모습이다. 이런 괴리는 페어 트레이딩(서로 연관된 두 자산을 동시에 매수·매도해 상대 성과 차이에 베팅)으로 활용될 수 있으며, 예를 들어 금 선물을 매수하고 은 선물을 매도하는 전략이 있다.
