노동시장과 물가가 연준을 ‘긴축’으로 유지
이런 고용의 강세는 1월 소비자물가지수(CPI)와도 맞물립니다. CPI는 생활물가가 얼마나 올랐는지 보여주는 지표인데, 1월 물가상승률(인플레이션)이 전년 대비 3.2% 수준으로 여전히 높았습니다. 이는 연준 목표치 2%를 크게 웃도는 수치입니다. 뜨거운 노동시장과 쉽게 내려오지 않는 물가(끈질긴 인플레이션)가 함께 나오면, 연준이 3월 회의에서도 긴축적(Restrictive) 정책 기조를 유지할 이유가 강해집니다. 즉, 완화적(비둘기파, dovish: 금리를 내리고 완화하려는 성향)으로 갑자기 돌아서는 “서프라이즈”는 기대하기 어렵습니다. 이 상황은 2025년 기간 동안 우리가 자주 겪었던 흐름과 매우 비슷합니다. 시장이 여러 차례 금리 인하를 예상했지만, 경제 지표가 예상보다 강하게 나오면서 기대가 꺾이곤 했습니다. 지금 수치들은 이런 패턴이 계속되고 있음을 시사합니다. 그래서 단기간에 금리가 내려갈 것에 베팅하는 것은 위험할 수 있습니다. 올해도 “기다림(인내)”이 핵심 주제가 될 가능성이 큽니다. 주식지수 파생상품(기초자산이 주가지수인 선물·옵션 같은 상품) 관점에서는 환경이 까다롭습니다. 경제가 강하면 기업가치(밸류에이션)를 지지하지만, 높은 금리는 추가 상승을 제한하기 때문입니다. 이는 큰 방향성보다는 박스권(범위 안에서 오르내리는 시장)에 유리한 전략이나 하락을 막는(헤지) 전략이 어울린다는 뜻입니다. 예를 들어 SPX(미국 S&P 500 지수 옵션/지수)에서 행사가가 먼(가격이 많이 떨어져 있는) 콜옵션을 매도하는 방식이 있습니다. 콜옵션은 특정 가격에 살 수 있는 권리입니다. “외가격(out-of-the-money)”은 현재 가격 기준으로 당장 이익이 나기 어려운 옵션을 말합니다. 데이터가 분명히 꺾이기 전까지 주요 지수의 큰 상승 여력은 제한적일 수 있습니다. VIX 지수(미국 주식시장의 기대 변동성을 나타내 ‘공포지수’로도 불림)가 현재 14 근처의 낮은 수준에 머물러 있어, 정책 긴장감에 비해 시장이 안심(방심)하고 있는 모습입니다. 이런 구간에서는 VIX 콜옵션(변동성이 오르면 가치가 커질 수 있는 권리)을 단기물로 매수하는 것이, 시장 충격에 대비하는 비교적 비용 효율적인 헤지(위험 완충) 수단이 될 수 있습니다. 다음 달 연준이 예상보다 더 매파적(매파, hawkish: 금리를 높게 유지하거나 더 올리려는 성향)으로 나오면, 낮은 변동성 수준에서 변동성이 급등할 가능성이 있습니다.SOFR 선물과 금리(수익률) 전망
금리에 집중하는 트레이더라면 담보부 익일 자금조달금리(SOFR) 선물을 계속 지켜봐야 합니다. SOFR은 미국에서 매우 단기(하루짜리)로 돈을 빌릴 때의 기준이 되는 금리로, 담보(미국 국채 같은 안전자산)를 맡기고 빌리는 거래를 바탕으로 산출됩니다. SOFR 선물은 앞으로의 단기 금리 수준에 대한 시장의 기대를 반영하는 파생상품입니다. 올해 후반 금리 인하 기대는 더 뒤로 미뤄질 가능성이 큽니다. 노동시장이 계속 강하면, 채권수익률(채권을 샀을 때 기대하는 이자 수익률)이 크게 떨어질 이유도 줄어듭니다. 수익률이 급락할 것에 베팅한 포지션은 지금 가장 중요한 지표(고용의 강세)와 반대로 가는 셈입니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
