안정적 노동시장 배경
돌이켜보면 2025년 3월 20일 주간 21만 건이라는 신규 실업수당 청구는 노동시장이 안정적이고 예측 가능했음을 뜻했다. 이런 안정성은 시장 변동성을 낮게 유지했고, 방향성(오를지 내릴지)만 맞히는 단순한 투자도 통했다. 지금은 상황이 크게 다르다. 최근 주간 청구 건수는 23만 건에 근접하며 늘어나는 흐름을 보이고 있어 고용시장이 식는 신호로 해석된다. 이는 지난해의 강한 고용과 대비되며, 경기 방향에 대한 불확실성을 키운다. 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 다음 통화정책 결정도 1년 전보다 예측이 어려워졌다. 이 불확실성은 물가 지표로 더 커졌다. 물가 수준을 보여주는 소비자물가지수(CPI)는 최근 3.1%로, 중앙은행이 목표로 삼는 수준을 여전히 웃돈다. CPI는 가계가 자주 사는 상품·서비스 가격 변화를 묶어 본 지표다. 고용 둔화와 물가 압력이 동시에 나타나면서, Fed는 경기 둔화를 막기 위한 완화(금리 인하)와 물가를 누르기 위한 긴축(금리 인상·유지) 사이에서 선택이 어려운 상황에 놓였다. 이런 충돌이 시장 변동성의 핵심 원인이다. 그 결과, 옵션시장에서 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동성 기대’)이 상승했다. 변동성 지수(VIX·S&P500 옵션으로 계산하는 대표 불안지표)는 현재 18 안팎으로, 2025년 초의 낮은 수준보다 높다. 이는 옵션 프리미엄(옵션 가격)이 비싸졌다는 뜻이며, 시장이 더 큰 가격 변동을 반영하고 있음을 의미한다. 방향만 맞히는 전략은 그만큼 위험이 커졌다.
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