미국 소비자 신용이 3월에 248억6,000만달러 증가했다. 시장 전망치(125억달러 증가)를 크게 웃돌았다.
이번 증가폭은 예상보다 123억6,000만달러 많았다. 즉 증가 규모가 전망치의 약 두 배다.
성장과 물가에 대한 시사점
3월 소비자 신용이 예상보다 크게 늘면서 ‘경기가 둔화되고 있다’는 해석에 제동이 걸렸다. 전망을 크게 웃도는 수치는 소비 지출이 여전히 견조하다는 뜻이며, 이는 물가(인플레이션) 압력을 키울 수 있다. 이런 데이터가 나오면 미 연방준비제도(Fed·중앙은행)가 가까운 시점에 금리 인하를 정당화하기 더 어려워진다. (금리 인하=기준금리를 낮추는 것)
시장은 즉각 반응했다. 7월 연방공개시장위원회(FOMC·Fed의 금리 결정 회의)에서 금리 인하가 이뤄질 가능성은 지난달 50%를 웃돌았지만 이번 주 15% 아래로 급락했다. 이에 따라 트레이더는 ‘금리가 더 오래 높은 수준에 머무는(higher for longer)’ 환경에서 유리한 포지션을 고민할 필요가 있다. 예를 들어 SOFR 선물 매도가 거론된다. (SOFR=미국 무담보 익일금리로, 달러 단기금리의 대표 지표 / SOFR 선물=향후 단기금리 수준에 베팅하는 파생상품 / 매도=가격 하락에 베팅, 보통 금리 상승에 유리)
주식시장에는 엇갈린 신호가 된다. 소비가 강하면 기업 실적에는 도움이 되지만, 고금리가 지속되면 주식 가치평가(밸류에이션)에 부담이 커진다. 이에 향후 수주 동안 변동성이 확대될 가능성이 있다. 변동성지수(VIX·S&P500 변동성 기대치를 나타내 ‘공포지수’로 불림)가 최근 비교적 안정적인 14 주변에서 움직였지만, 시장이 새로운 환경을 반영하는 과정에서 10대 후반까지 오를 수 있다는 전망이다. (VIX=옵션 가격을 바탕으로 계산한 향후 변동성 기대 지표)
소비재(임의소비재) 관련 ETF 옵션 거래도 늘 수 있으나 신중할 필요가 있다. (ETF=거래소에서 주식처럼 사고파는 펀드 / 옵션=정해진 가격에 살 권리(콜)나 팔 권리(풋)를 사고파는 파생상품)
향후 소비 및 신용(대출) 스트레스 위험
이번처럼 신용이 빠르게 늘어나는 흐름은 2024년에 신용카드 잔액이 처음 1조1,000억달러를 넘었던 때와 닮았다. 당시에는 이후 연체율이 상승했다. 따라서 현재 소비는 강하지만, 연말로 갈수록 금융권에 부담(스트레스)이 커질 가능성에 대비할 필요가 있다. (연체율=대출 상환이 늦어진 비율)
