연준 정책 전망과 시장의 반영
미 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)는 물가상승률(인플레이션)이 목표치인 2%로 내려가는 것을 확인하려고 조심스러운 태도를 유지하고 있습니다. CME FedWatch(선물시장 가격을 바탕으로 기준금리 인하 확률을 계산해 보여주는 도구)에 따르면 6월 금리 인하 가능성은 50% 아래로 내려갔고, 시장의 관심은 7월로 옮겨갔습니다. 연말까지는 약 50bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 인하가 가격에 반영돼 있습니다. 금리 인하 기대가 줄었지만, 달러 강세는 미국의 무역 정책을 둘러싼 불확실성과 중앙은행의 독립성(정치적 영향 없이 통화정책을 결정하는 성격)에 대한 우려로 제한됐습니다. 또한 전 세계에 10% 관세(수입품에 매기는 세금)를 적용할 수 있다는 얘기는 세계 성장 둔화 우려를 키웠습니다. 일본에서는 2월 도쿄 CPI(소비자물가지수, 소비자가 사는 물건·서비스 가격의 평균적인 변화를 보여주는 지표)가 전년 대비 1.6% 상승했고, 신선식품을 제외한 CPI는 1.8% 상승했습니다. 이 지표는 2024년 이후 처음으로 일본은행(BoJ)의 2% 목표 아래로 내려갔습니다. 일본은행 우에다 가즈오 총재는 전망대로 흘러가면 금리를 계속 올릴 것이라고 말했고, 다카타 하지메 이사는 점진적 긴축(돈을 빌리기 어렵게 만드는 방향으로 천천히 조정)을 요구했습니다. 이런 신호는 엔화를 지지했고, 단기적으로 USD/JPY의 상승을 막았습니다.거래에 대한 의미와 전략 고려
우리는 익숙한 흐름을 보고 있지만, 1년 전보다 위험이 더 큽니다. 2025년 초에는 미국 생산자물가가 예상치를 웃돌았지만, 일본은행이 이제 막 긴축을 말하기 시작한 상황이라 달러 강세가 제한됐습니다. 지금은 물가가 쉽게 꺾이지 않으면서 연준이 생각보다 더 조심스러워졌고, 이 흐름이 더 뚜렷해졌습니다. 미국 쪽에서는 작년에 금리 인하를 둘러싼 논쟁이 있었던 이후 상황이 더 강해졌습니다. 2026년 1월 소비자물가지수(CPI) 보고서에 따르면 전체 물가는 전년 대비 2.9%로 여전히 높아, 연준이 기준금리(중앙은행이 정하는 대표 금리) 4.75%를 유지하는 쪽으로 기울게 했습니다. 이는 2025년 초 시장이 그해 여러 차례 금리 인하를 반영하던 때와 대조적입니다. 그 기대는 결국 충분히 실현되지 않았습니다. 일본은행은 지난 12개월 동안 말에서 행동으로 옮겨, 마이너스 금리 정책(은행이 중앙은행에 돈을 맡기면 이자를 받는 대신 수수료처럼 비용을 내는 구조)을 끝냈고, 단기(오버나이트) 금리(하루짜리 금리)를 0.25%까지 천천히 유도했습니다. 도쿄 물가가 조금 식었지만, 중앙은행이 천천히 정상화(비정상적 완화에서 평상시 정책으로 복귀)하겠다는 의지는 엔화에 하방을 막아주는 역할을 합니다. 이런 정책 차이(정책의 방향이 다른 상태)는 USD/JPY를 제한하고 있으며, 현재 158.00 부근에서 많은 사람이 예상한 것보다 더 좁은 범위에서 거래되고 있습니다. 이런 서로 다른 힘이 맞서는 상황에서는, 뚜렷한 한 방향의 추세보다 갑작스러운 가격 변동에 유리한 전략을 고려할 수 있습니다. USD/JPY 옵션의 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동 예상치’)은 3개월물 기준 9.5%로 올라, 양국의 핵심 지표 발표 뒤 큰 움직임을 시장이 예상하고 있음을 보여줍니다. 스트래들 또는 스트랭글(둘 다 옵션 전략이며, 큰 변동이 나면 방향과 상관없이 이익을 노리도록 콜·풋을 함께 사는 방식)을 매수하면 어느 방향이든 큰 움직임에서 수익을 노릴 수 있어, 정책 긴장으로 생길 수 있는 변동을 활용할 수 있습니다. 방향성을 보고 거래하는 경우, 달러가 여전히 금리 측면에서 유리하다는 점은 조심스러운 상승 전망을 지지합니다. 트레이더는 불 콜 스프레드(콜 옵션을 사고 더 높은 행사가의 콜 옵션을 파는 방식으로, 최대 손실을 제한하는 상승 베팅)를 이용해 USD/JPY 상승에 베팅하면서 위험을 정해둘 수 있습니다. 이 방법은 달러 매수 포지션의 양(플러스) 캐리(금리 차이에서 생기는 이익)를 활용하면서도, 일본은행이 예상보다 더 강경하게 금리를 올리는 경우(‘매파적’ 변화) 생길 수 있는 위험을 줄여줍니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
