미국 레드북 지수(전년 대비)는 5월 7.8%로 상승했다. 이전 수치는 7.7%였다.
레드북 지수가 7.8%로 높아졌다는 것은 소비가 예상보다 탄탄하다는 뜻이다. 이는 단기간에 미 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 내릴 것이라는 전망에 부담을 준다. 소비 지출이 강하면 물가 상승률이 쉽게 내려오지 않는 ‘끈적한 인플레이션(가격 상승이 오래 지속되는 현상)’이 이어질 수 있다. 2025년 3분기에 봤던 흐름과 비슷하다. 이에 따라 ‘곧 통화완화(금리를 내려 돈이 돌게 하는 정책)’가 올 것이라는 베팅은 다시 점검할 필요가 있다.
연준 정책에 미치는 영향
이번 데이터로 보면 여름(6~8월) 금리인하 가능성은 크게 낮아진다. 불과 몇 주 전 시장의 주된 기대와 달라진 흐름이다. 투자자들은 금리 전망과 연결된 파생상품을 점검할 필요가 있다. 예를 들어 SOFR 선물은 향후 금리 기대를 반영하는 상품인데, 금리인하 기대가 늦춰지면(인하 시점이 뒤로 갈수록) 선물 가격이 하락(=금리가 더 높게 유지될 가능성을 반영)할 수 있다. SOFR는 ‘담보부 초단기 자금금리’로, 미국 달러의 하루짜리 안전한 대출 금리를 바탕으로 한 기준금리다. CME 페드워치 툴(금리선물 가격을 바탕으로 향후 FOMC 금리 결정을 확률로 보여주는 지표)에서도 7월 금리인하 확률이 지난주 60%에서 45% 아래로 떨어진 것으로 나타났다. 금리인하 시점이 2026년 말이나 2027년으로 더 미뤄질 수 있다는 시각도 생긴다.
소비가 계속 강하면 시장 불확실성이 커져 변동성이 오를 수 있다. 변동성지수(VIX·S&P500 옵션을 바탕으로 계산한 ‘공포지수’)는 16 부근의 낮은 구간에서 움직였지만, 상방 압력이 커질 수 있다. 변동성이 오르면 옵션 프리미엄(옵션 가격)이 비싸진다. 이에 따라 헤지(손실을 줄이기 위한 위험 회피) 전략이 부각될 수 있다. 예를 들어 SPDR S&P 500 ETF(SPY·S&P500 지수를 추종하는 상장지수펀드) 풋옵션(가격 하락에 대비하는 권리) 매수, 또는 VIX 콜옵션(변동성 상승에 베팅하는 권리) 매수 등이 있다. 이는 ‘고금리 장기화(higher-for-longer·금리가 높은 수준에서 오래 유지되는 환경)’ 우려로 조정이 올 경우에 대비하는 방법이다.
소매판매가 강하면 일반적으로 경기소비재(소비가 늘 때 실적이 좋아지는 업종) 주식에 긍정적이지만, 고금리 장기화라는 큰 흐름은 시장 전반에 부담이 될 수 있다. 2025년에도 금리 민감도(금리 변화에 주가가 크게 반응하는 성향)가 기업 실적 같은 기본 요인보다 더 크게 작용했고, 특히 기술주와 성장주에서 두드러졌다. 또 온라인 검색 데이터에 따르면 지난 한 달 동안 ‘경기침체 위험(recession risk)’ 검색이 15% 늘었다. 이는 연준이 소비 수요를 식히기 위해 더 강하게 긴축(금리를 올리거나 유동성을 줄이는 정책)할 수 있다는 우려가 커지고 있다는 뜻이다.
