미국 레드북 지수(Redbook Index·대형 유통업체의 주간 매출 증가율을 집계한 지표)는 3월 27일로 끝난 주에 전년 대비 6.9% 상승했다. 직전 기간은 6.7%였다.
전년 대비 레드북 지수가 6.9%로 올라섰다는 것은 소비 지출 둔화가 예상만큼 빠르지 않다는 뜻이다. 소매 판매의 이런 탄탄함은 2분기 초반 경기 흐름을 가늠하는 핵심 신호다. 경기 둔화가 곧 닥친다는 기존 판단은 조정할 필요가 있다.
견조한 소비는 물가를 끌어올리는 압력(인플레이션 압력)이 이어질 수 있음을 시사하며, 이는 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)에 중요한 신호다. 2월 소비자물가지수(CPI·소비자가 체감하는 물가 수준을 나타내는 공식 지표)가 3.4%로 다소 높게 나온 데 이어, 이번 레드북 수치는 3월 CPI도 강하게 나올 가능성을 암시한다. 물가가 예상보다 크게 오르는 결과(‘뜨거운’ 물가 지표)가 나오면 Fed는 기준금리 인하를 미루려는 명분이 커진다.
금리 트레이더(국채 금리와 정책금리 전망 변화로 수익을 노리는 투자자) 입장에선 이번 지표로 6월 연방공개시장위원회(FOMC·Fed의 통화정책 결정 회의)에서 금리 인하가 단행될 확률이 낮아진다. 시장은 이미 연방기금금리 선물(fed funds futures·정책금리 전망이 반영되는 선물) 가격을 다시 반영(리프라이싱)하며 첫 인하 시점을 3분기 후반으로 늦추는 쪽으로 움직이고 있다. 금리가 더 오래 높은 수준을 유지하는 상황에 유리한 전략을 검토할 시점이다.
주식 옵션 시장에서는 경기소비재(consumer discretionary·소득과 경기 상황에 따라 지출이 변하는 업종)와 관련 상장지수펀드(ETF)인 XLY의 강세가 예상된다. 탄탄한 소비는 이들 기업의 실적에 우호적이어서 콜옵션(call option·정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매력이 커질 수 있다. 반대로 금리 민감 업종인 유틸리티(전기·가스 등 공공서비스)와 부동산은 압박을 받을 수 있어 보호용 풋옵션(protective put·하락 위험을 막기 위해 풋을 매수하는 전략, 풋은 정해진 가격에 팔 수 있는 권리)도 고려할 만하다.
이런 환경에서는 시장 변동성이 커질 가능성이 있다. 변동성 지수(VIX·S&P500 옵션 가격을 바탕으로 한 공포지수)는 15 안팎에서 움직이고 있지만, 엇갈린 지표가 이어지면 4월 30일 Fed 회의를 앞두고 급등할 수 있다. 시장이 매파적(금리 인상 또는 고금리 유지에 우호적) 반응을 보일 위험에 대비해, 비교적 저렴한 단기 지수 풋옵션(짧은 만기의 주가지수 풋)을 일부 매수하는 것은 합리적 헤지(위험회피) 수단이 될 수 있다.
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