유럽 거래 시간대 26일(월) 다우존스 선물은 0.82% 오른 5만100선 부근에서 거래됐고, S&P500 선물은 0.93% 상승해 7,550선을 웃돌았다. 나스닥100 선물은 1.38% 올라 2만9,950선을 상회했다. 이날은 미국 현금(정규) 주식시장이 메모리얼데이 은행 휴일로 휴장해 거래량이 적을 것으로 예상됐다. 미국과 이란 간 합의 가능성이 거론되며 에너지발 물가(인플레이션) 우려와 연방준비제도(Fed)의 추가 긴축(금리 인상) 위험이 완화된 점이 상승 요인으로 작용했다.
악시오스(Axios)는 양측이 60일 휴전 연장에 가까워졌으며, 호르무즈 해협을 재개방하고 이란이 기뢰를 제거해 선박이 자유롭게 통항하도록 하는 대신 미국이 이란 항만에 대한 봉쇄를 해제하는 내용이 포함될 수 있다고 보도했다. 로이터는 이란 타스님(Tasnim) 통신을 인용해 미국이 동결된 이란 자산(해외에 묶여 사용이 제한된 자금) 해제와 연계된 조항을 여전히 막고 있다고 전했다. 마코 루비오 국무장관은 뉴욕타임스(NYT)에 포괄적 핵 합의는 서두를 수 없다고 말했다. 금리 전망은 에너지 가격이 끌어올리는 물가에 민감하게 반응하고 있다. CME 페드워치(FedWatch·연방기금금리 선물 가격을 바탕으로 향후 금리 인상·인하 확률을 추정하는 지표)는 연말까지 25bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 금리 인상 가능성을 약 41.0%로 제시했다. 지난주 다우는 2.13% 올랐고 S&P500은 0.88%, 나스닥100은 0.45% 상승했다. 시장의 시선은 PCE(개인소비지출 물가지수·미국 가계가 실제로 지출한 품목의 가격 변화를 반영해 연준이 중시하는 물가 지표), GDP(국내총생산·한 나라에서 일정 기간 생산된 재화·서비스의 총액), 개인소득·소비 지표와 함께 Zscaler, 세일즈포스, 델테크놀로지스 실적으로 옮겨가고 있다.
시장 변동성과 옵션 전략
미국-이란 합의 기대가 커지면서 시장 변동성(가격이 오르내리는 폭)이 낮아지는 모습이다. VIX(변동성지수·S&P500 옵션 가격으로 계산하는 ‘향후 변동성 기대치’ 지표)는 최근 14 아래로 내려왔는데, 이는 중동 긴장이 높았던 몇 주 전 18 부근에서 크게 하락한 수준이다. 변동성 기대가 낮을 때는 옵션 가격(프리미엄·옵션 매수자가 매도자에게 지급하는 값)이 상대적으로 낮아지는 경향이 있어, 프리미엄을 받는 옵션 매도 전략이 유리할 수 있다는 분석이 나온다.
합의의 가장 큰 영향은 에너지 가격이다. 호르무즈 해협 재개방은 전 세계 하루 원유 공급의 약 5분의 1에 영향을 준다. 이에 따라 배럴당 95달러를 웃도는 유가가 하락할 가능성에 대비해 에너지 섹터 ETF인 XLE(에너지 기업에 분산 투자하는 상장지수펀드)에 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리, 가격 하락에 유리)을 매수하거나, 연료비 하락의 수혜가 기대되는 운송주에 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리, 가격 상승에 유리)을 고려하는 흐름이 관측된다. 과거에도 2019년처럼 이 지역의 긴장이 일시 완화될 때 유가가 단기간 급락한 사례가 있었다.
물가 경로와 헤지(위험회피) 판단
이번 지정학적 변화는 시장을 압박했던 물가 우려와 정면으로 반대되는 신호로 해석된다. 최근 PCE 물가 상승률 3.1%는 연준을 신중하게 만들었지만, 에너지 비용이 의미 있게 떨어지면 올해 추가 금리 인상 확률(41%)이 빠르게 낮아질 수 있다는 관측이 나온다. 이 경우 금리에 민감한 성장주 비중이 큰 나스닥100 같은 지수에 대한 콜옵션이 매력적일 수 있다.
다만 합의는 아직 확정되지 않았고, 양측 모두에서 걸림돌이 남아 있다는 보도도 있다. 이런 불확실성에 대비해 S&P500의 외가격 풋옵션(현재 지수 수준보다 불리한 행사가격에 설정된 풋옵션으로 가격이 상대적으로 싼 편)을 저비용 헤지로 매수하는 전략이 거론된다. 합의가 무산되면 위험회피 심리가 급격히 되살아나 이 같은 방어 수단의 가치가 커질 수 있다는 판단이다.
