달러/엔(USD/JPY)은 159.19에서 마감한 뒤 반락했다. 장중 159.34까지 올랐으나 158.96에서 마감(+0.03%)했다. 앞서 제시된 예상 범위는 158.80~159.25였지만, 실제로는 158.87~159.23의 더 좁은 구간에서 움직인 뒤 159.19(+0.14%)로 마감했다가 급락했다. 이번 조정이 하락 압력(가격이 더 내려가려는 힘)을 크게 키운 것은 아니지만, 158.70을 시험할 수 있다. 다만 158.70 아래로 계속 내려가는 흐름은 가능성이 낮다고 봤고, 158.40은 강한 지지선(가격이 내려오면 매수로 버티기 쉬운 가격)으로 제시됐다. 단기 저항선(가격이 오르면 매도로 막히기 쉬운 가격)은 159.05와 159.25로 제시됐다.
1~3주 시계열에서는 전반적으로 긍정적(상승 쪽) 시각이 유지되지만, 상승 탄력(오르는 힘)은 둔화되는 것으로 평가됐다. 158.40을 ‘피벗’(이 가격을 기준으로 전망이 바뀌는 핵심선)으로 보며, 이 수준이 무너지면 긍정에서 중립으로 전환될 수 있다고 했다. 위로는 159.45 돌파 가능성이 언급됐지만, 추가 상승이 2024년 고점 162.00을 다시 시험할 정도는 아닐 것으로 봤다. 5월 21일 현물 환율(즉시 결제되는 현물 거래 가격)이 158.85였다는 점도 함께 언급됐다.
거시 동인과 통화정책 격차
달러가 엔화에 강세를 유지하는 핵심 배경은 미국과 일본의 큰 금리 차이다. 2026년 5월 초 발표된 미국 물가 지표에서 인플레이션(물가 상승률)이 3.1%로 쉽게 꺾이지 않으면서, 미 연방준비제도(Fed·미국의 중앙은행)가 조만간 금리를 내리기 어렵다는 전망이 강화됐다. 반면 일본은행(BOJ·일본의 중앙은행)은 정책 정상화를 매우 천천히 하겠다는 신호를 보내고 있어, 달러에 유리한 ‘정책 격차’(양국 금리·정책 방향의 차이)가 유지되는 모습이다.
USD/JPY의 큰 흐름은 여전히 상승 쪽이지만, 상승 속도는 둔화돼 당장 강한 상향 돌파가 나오기 어려울 수 있다는 판단이다. 핵심은 158.40 지지선이다. 이 수준 위에서 버티는 한, 상승 시나리오가 유지된다는 의미다. 과거 사례를 보면 환율이 160.00에 가까워질수록 일본 당국이 환시 개입(정부가 외환시장에서 직접 매수·매도를 해 환율을 움직이려는 조치) 경고 발언을 늘리는 경향이 있어, 투기적 매수(단기 차익을 노린 공격적 매수)가 자연스럽게 둔화될 수 있다.
옵션 전략과 거래 범위
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 금융상품) 투자자 관점에서는, 향후 2~3주 만기 구간에서 158.40 지지선 아래 행사가(옵션을 행사할 수 있는 가격)를 둔 외가격 풋옵션(현재 가격보다 낮은 행사가의 하락 베팅 옵션)을 매도해 프리미엄(옵션 매도자가 받는 대가)을 받는 전략이 가능하다는 해석이다. 다만 위험을 더 제한하려면 불 풋 스프레드(풋옵션 두 개를 조합해 손실을 제한하는 상승/횡보 전략)를 활용할 수 있다. 예를 들어 158.50 풋을 매도하고 157.50 풋을 매수하는 방식이다. 만기까지 USD/JPY가 158.50 위에 있으면 수익이 나고, 하락하더라도 손실이 157.50 풋 매수로 제한된다.
상승 탄력 둔화와 재무성(일본 재무 당국) 개입 리스크를 감안하면, 당분간 상단은 159.45~160.00 부근에서 막힐 가능성이 크다는 판단이다. 이에 따라 160.50 이상 행사가의 콜 스프레드(콜옵션을 조합해 상단을 제한하는 전략, 보통 콜을 매도하고 더 높은 행사가 콜을 매수해 손실을 제한)를 매도하는 거래도 검토할 만하다고 제시했다. 두 전략을 함께 쓰면 대형 변동(급격한 충격)이 없고 환율이 대략 158.40~160.50 범위에 머무는 동안 수익 구간(박스권 수익 구조)을 만들 수 있다는 설명이다.
