브렌트유는 미·이란 합의 기대가 식으면서 월요일 급락분의 약 절반을 되돌렸지만, 이른 거래에서 다시 약세로 돌아섰다. 이번 주 뚜렷한 확정 뉴스가 많지 않아 합의 시점에 대한 시장의 예상이 바뀌었고, 가격은 금요일 종가보다 몇 달러 낮은 수준에 머물렀다. 시장의 관심은 이란이 합의에 도달할 경우 동결 자산 240억달러 중 절반을 먼저 풀어달라고(현금화·송금 허용) 요구했다는 보도(타스님 통신)에 쏠렸다. 이 사안은 이란 측 수석 협상가 갈리바프가 카타르를 방문해 논의한 주제이며, 방문은 어제 종료됐다.
미국 측에서는 마코 루비오 국무장관이 합의문 초안의 ‘문구(법적 표현)’를 맞추는 데 “며칠”이 걸릴 것이라고 말했다. 또 호르무즈 해협이 “방해 없이, 통행료 없이” 열려 있어야 한다는 요구를 재확인했다. 월스트리트저널(WSJ)은 미 해군이 해협 통과 선박을 지원하고 있다고 보도했지만, 미 중부사령부는 이후 호송(군함이 민간 선박을 앞뒤로 보호하며 동행하는 것)을 재개하지 않았다고 부인했다. 지난 24시간 동안 브렌트유는 3.58% 상승했지만, 월요일 7.15% 하락분을 일부만 되돌린 수준이다. 이날 오전 브렌트유는 배럴당 98.02달러로 1.57% 하락했으며, 금요일 종가 103.54달러 대비 약 5.50달러 낮다.
시장 민감도와 매매 환경
유가는 미·이란 합의 가능성과 관련한 헤드라인(속보성 뉴스)에 따라 급등락하고 있다. 브렌트유는 최근 고점(103달러 이상)에서 크게 내려온 배럴당 약 96.50달러 수준에서 거래되고 있으며, 공급 변화에 대한 ‘인식’만으로도 시장이 얼마나 민감하게 반응하는지 보여준다. 이런 환경에서는 한 방향으로 오래 가져가는 베팅(장기 추세 베팅) 위험이 커, 단기 전략이 유리하다.
불확실성이 커지면서 브렌트유 옵션(미래의 특정 시점에 미리 정한 가격으로 살 권리/팔 권리)의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘향후 변동 폭’ 예상치)이 급등했다. 변동성 지표인 OVX가 35를 웃돌았는데, 이는 수개월 만의 높은 수준이다. 합의가 성사되면 이란산 원유가 단기간에 하루 약 130만 배럴 추가로 세계 시장에 나올 수 있다. 이런 ‘공급 급증’ 가능성이 지난주 급락의 핵심 배경이다.
과거 사례와 전략 제안
2015년 JCPOA 합의(이란 핵합의: 이란의 핵 활동을 제한하는 대신 제재를 완화하는 국제 합의) 직전 구간을 참고할 필요가 있다. 당시 합의가 확정되기 전 6개월 동안, 이란 공급 복귀 기대를 반영해 유가가 약 20% 하락했다. 지금도 비슷한 흐름이 나타날 수 있어, 협상 진전이 확인되면 원유 가격에는 약세 신호로 받아들여질 수 있다.
이런 환경에서는 합의가 성사되거나 무산되는 ‘양자택일 위험(결과가 두 가지로 크게 갈리는 위험)’을 옵션으로 관리하는 전략이 필요하다고 본다. 스트래들(같은 행사가격의 콜·풋을 동시에 매수)이나 스트랭글(서로 다른 행사가격의 콜·풋을 동시에 매수)을 사면, 결과를 맞히지 않아도 양방향 큰 변동에서 수익을 노릴 수 있다. 합의가 임박했다고 강하게 보는 투자자라면, 외가격 콜 스프레드 매도(현재 가격보다 높은 행사가격의 콜을 팔고 더 높은 행사가격의 콜을 사 손실 범위를 제한하는 전략)로 하락 가능성에 베팅하면서 위험을 제한할 수 있다.
