은(XAG/USD)은 2거래일 연속 상승하며 아시아장 초반 56.80달러선에서 거래됐고, 57.00달러 돌파를 시도했다. 이번 상승은 미-이란 충돌로 유가가 급등하면서, 무이자 자산에 부담으로 작용할 수 있는 인플레이션 우려가 재부각된 데 따른 것이다. 워싱턴은 이란 내 목표물에 대해 9일 연속 야간 공습을 단행했으며, 이후 테헤란은 휴전이 사실상 무산됐다고 밝히면서 주요 지역 해상 수로의 차질 위험이 커졌다. 충돌은 바레인, 요르단, 쿠웨이트, 이라크로 확산됐고 바레인에서는 공습 경보 사이렌이 울렸다는 보도도 나왔다. 미군은 이틀 사이 세 번째 사망자가 발생했다고도 밝혔다. 쿠웨이트석유공사(Kuwait Petroleum Corp.)는 토요일 이란의 공격이 자국 석유시설 중 한 곳을 타격했다고 밝혔으며, 교량·전력 등 유틸리티·항만 인프라 역시 공격 대상이 됐다.
시장 관심은 미국 통화정책 기대에도 쏠린다. 연준(Fed)은 다음 회의에서 금리를 동결할 것이란 전망이 우세하지만, CME 페드워치 도구는 9월 금리 인상 확률을 61.4%로 제시했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥은 인플레이션이 여전히 완고하다고 언급했으며, 그녀의 FXS 스피치트래커 점수는 7.2/10으로 장기 평균(6.6/10)을 웃돌았다. FXS 연준 센티먼트 지수는 2.06포인트 상승한 128.64로, 중립선인 100을 상회했다.
안전자산 수요와 시장 변동성
중동 긴장이 고조되면서 안전자산 수요가 유입돼 은 가격이 57.00달러선에 근접하는 모습이다. 다만 이번 충돌은 글로벌 에너지 가격도 끌어올리고 있으며, 브렌트유는 최근 배럴당 92달러를 상회하며 급등했다. 지정학적 불안과 유가 상승이라는 상반된 요인이 충돌하는 만큼, 파생상품 트레이더들은 단기적으로 큰 변동성에 대비할 필요가 있다.
지정학적 리스크는 통상 귀금속에 우호적이지만, 연준의 금리 인상 가능성이 높아지는 흐름은 경계해야 한다. CME 페드워치 도구 기준 9월 인상 확률은 지난달 40%에서 현재 61.4%로 올라, 인플레이션 압력이 쉽게 꺾이지 않고 있음을 반영한다. 이 같은 매파적 전환은 무이자 자산인 은의 보유비용을 높여, 58.00달러를 향한 랠리는 빠른 저항에 직면할 수 있다.
옵션 및 페어 트레이딩 전략
이 같은 힘겨루기 국면에서는 한 방향성에 베팅하기보다, 높은 불확실성을 활용하는 옵션 전략이 유리하다는 판단이다. 9월 FOMC를 앞두고 XAG/USD에 롱 스트래들(long straddle)을 구축하면, 어느 방향이든 큰 가격 변동에서 수익 기회를 노릴 수 있다. 귀금속 시장의 내재변동성은 이달 15% 이상 상승해 옵션 프리미엄 가격 책정이 매우 역동적인 상태다.
금/은 비율(gold-to-silver ratio)도 점검할 필요가 있다. 은의 가파른 상승으로 해당 비율은 48:1 수준으로 축소됐다. 글로벌 성장 둔화로 은의 산업 수요가 식을 경우, 이 비율은 역사적 평균을 향해 빠르게 재확대될 수 있다. 파생상품 트레이더 입장에서는 예컨대 은 선물을 매도(숏)하고 금을 매수(롱)하는 식의 페어 트레이딩 기회가 열릴 수 있다.
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