멕시코의 재정수지는 5월 1,761억5,000만 페소 적자를 기록해, 직전 기간의 371억4,800만 페소 적자에서 적자폭이 확대됐다. 전월 대비 변화는 최근 집계월에 공공부문 수입과 지출 간 격차가 더 크게 벌어졌음을 시사한다.
이전 수치와 비교하면 5월 적자는 1,390억200만 페소 확대됐다. 해당 데이터는 월간 순재정 포지션(페소 기준)을 반영하며, 앞서 기록된 것보다 더 큰 전반적 재정적자를 나타낸다.
시장 영향 및 페소 전망
멕시코의 재정적자가 크게 확대되고 있으며, 5월 수치는 -1,761억5,000만 페소로 집계됐다. 이는 전월 대비 급격한 악화로, 정부 지출 증가를 시사하며 페소화에 직접적인 하방 압력을 가할 수 있다. 이번 예상 밖의 부정적 지표는 최근 환율 안정 흐름에 도전장을 던졌다.
이 같은 재정 서프라이즈를 감안할 때, 파생상품 시장을 통해 USD/MXN 롱 포지션을 검토하고 있다. 향후 몇 주를 만기로 하는 USD/MXN 콜옵션 매수는 예상되는 페소 약세에서 수익을 노릴 수 있는 제한손실(defined-risk) 전략이다. 최근 18.50선 부근의 안정세는 취약해 보이며, 단기적으로 19.00선 테스트 가능성이 한층 커졌다.
변동성, 금리, 자금 흐름
이번 지표는 시장에 상당한 불확실성을 주입하며, 이는 페소의 내재변동성 상승으로 이어질 것으로 예상된다. USD/MXN 1개월 내재변동성은 이미 14%를 상회해, 불과 몇 주 전 11~12% 구간에서 눈에 띄게 상승했다. 우리는 기대 변동폭 확대의 수혜를 볼 수 있는 전략에서 가치를 찾고 있다.
또한 이러한 재정 압력이 멕시코 중앙은행(Banxico)으로 하여금 예상보다 더 오래 매파적 스탠스를 유지하게 만들 수 있어, 금리 커브를 재평가하고 있다. 시장은 연말까지 잠재적 금리인하를 가격에 반영해 왔지만, 이번 적자는 인플레이션 대응과 통화 방어를 위해 인하 시점을 늦출 수 있다. 이에 따라 단기물 TIIE 스왑에서 고정금리 지급(pay fixed)은 이러한 리스크에 대한 매력적인 헤지로 보인다.
이 상황은 재정 우려가 급격한 페소 평가절하로 이어졌던 시기를 연상시킨다. 예컨대 2024년 6월 선거 이후 변동성 국면에서는 페소가 일주일 만에 8% 이상 급락한 바 있다. 외국인 투자자금 흐름은 멕시코의 재정기율에 대한 인식에 매우 민감하다. 대규모 적자가 지속되는 흐름이 이어질 경우, 현재 관측되는 수준을 넘어 더 구조적이고 지속적인 자본 유출을 촉발할 수 있다.
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