멕시코의 누적 경상수지(상품·서비스 수지, 투자소득, 이전소득 등을 합친 대외거래 성적)가 1분기에 악화돼 GDP 대비 -3.1% 적자로 전환됐다. 이전 수치 1.55%와 비교하면, 같은 기간 흑자에서 적자로 뒤집힌 것이다.
이는 직전 기간보다 해외에서 들어오는 돈(수입)과 나가는 돈(지급) 간 격차가 더 커졌다는 뜻으로, 누적 기준에서 경상수지가 더 이상 국민소득을 늘리는 역할을 하지 못하고 있음을 시사한다. 연초 GDP 대비 대외건전성(대외지급 능력)이 약해졌다는 신호로도 해석된다.
환율 리스크와 대외 악재
멕시코 경상수지가 -3.1% 적자로 급반전한 것은 멕시코 페소화에 대한 하방 압력이 커질 수 있다는 강한 신호로 본다. 이는 국내로 유입되는 외화보다 유출되는 외화가 많다는 의미로, 통화가치에 구조적으로 불리하다. 1.55% 흑자에서 적자로 바뀐 폭이 큰 만큼, 흐름이 쉽게 꺾이지 않을 가능성도 있다.
최근 지표도 이를 뒷받침한다. 2026년 4월 제조업 수출(공장에서 만든 제품의 해외 판매)이 전년 대비 5% 감소하며 둔화됐다. 또 페소화의 중요한 버팀목인 미국발 송금(미국에 있는 멕시코인이 본국으로 보내는 돈)도 2026년 1분기 잠정치 기준 2% 줄어든 것으로 전해졌다. 이러한 요인이 향후 수주간 환율에 부담으로 작용할 가능성이 크다.
전략적 시사점과 과거 사례
불확실성이 커진 만큼 달러/페소(USD/MXN) 환율 변동성(가격이 오르내리는 폭)이 확대될 것으로 예상한다. 1개월 만기 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 미래 변동성 예상치)은 최근 24시간 동안 11%에서 13.5%로 뛰었다. 추가 상승 여지도 있어, 스트래들(같은 만기·같은 행사가격의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 사서 어느 방향이든 큰 변동을 노리는 전략)처럼 ‘변동성 매수’ 전략이 매력적일 수 있다.
방향성 관점에서는 페소 약세에 베팅하기 위해 외가격(out-of-the-money, 현재 환율보다 불리한 가격에 권리가 있는) USD/MXN 콜옵션(정해진 가격에 달러를 살 수 있는 권리) 매수를 고려한다. 특히 행사가 18.50 수준(2025년 말 이후 보지 못한 수준)의 계약을 주목한다. 이는 기존에 페소 매수 포지션(페소 강세에 베팅)을 보유한 경우에도 효과적인 헤지(손실을 줄이기 위한 방어 거래)가 될 수 있다.
과거에는 경상수지 적자가 빠르게 확대될 때 페소 가치가 크게 하락한 사례가 있었다. 예컨대 2018년에는 6개월 동안 약 7% 하락이 나타났다. 글로벌 환경은 달라졌지만, 이런 전례는 선물(미래 일정 시점에 정한 가격으로 사고파는 계약)을 활용해 중장기 페소 매도(약세 베팅) 포지션을 구축한다는 판단을 뒷받침한다. 또한 자금 유출을 일부 막기 위해 멕시코 중앙은행(바닉시코, Banxico)이 금리를 동결(현재 금리를 유지)할 가능성도 염두에 둘 필요가 있다.
