매파적 연준 전망
파월 의장은 이란 분쟁과 연관된 유가 상승이 단기적으로 물가를 끌어올릴 가능성이 크다고도 밝혔다. 연준은 이란 전쟁에 따른 불확실성을 언급하며 인플레이션의 상방 위험(물가가 더 오를 위험)이 있다고 경고했다. 정책위원들은 물가가 확실히 꺾인다는 증거가 더 뚜렷해질 때까지 금리 인하가 미뤄질 수 있음을 시사했다. 전망치(점도표)는 올해 1회, 2027년에 1회 금리 인하를 여전히 반영해 12월 전망과 큰 틀에서 같다. 미국의 2월 생산자물가지수(PPI·기업이 상품·서비스를 판매할 때 받는 가격의 변화, 향후 소비자물가의 선행 지표로 활용)가 물가 압력을 보여줬다. 헤드라인 PPI(전체 항목 기준)는 전월 대비 0.7% 상승해 1월 0.5% 및 시장 예상 0.3%를 웃돌았고, 7개월 만의 최대 폭이었다. 헤드라인 PPI는 전년 대비 2.9%에서 3.4%로 올랐고, 근원 PPI(변동성이 큰 식품·에너지 제외)는 3.5%에서 3.9%로 상승했다. 시장은 다음으로 주간 실업수당 청구건수(신규 실업수당 신청 규모로 고용 둔화 여부를 가늠하는 지표)에 주목하고 있다.2025년을 되돌아보면
2025년 이맘때 연준은 달러 인덱스가 100 부근인 상황에서 ‘매파적’ 신호를 보냈다. 1년 뒤 달러 인덱스는 104 안팎으로 더 높은 수준에서 거래되고 있다. 2025년에 예상됐던 금리 인하가 실제로는 이뤄지지 않으면서 달러 강세가 이어진 영향이다. 당시 연준은 지속되는 인플레이션을 잡기 위해 2025년 중반 연방기금금리(미국의 정책금리로 은행 간 초단기 금리 기준)를 4.00%~4.25%까지 끌어올렸다. 지난해 인플레이션 우려는 일부 이란 분쟁에서 비롯됐지만 이후 상황은 안정됐다. 다만 2026년 2월 소비자물가지수(CPI·가계가 실제로 구입하는 물가의 변화를 측정)는 전년 대비 2.8%로 둔화됐음에도 연준 목표 2%를 여전히 웃돈다. 이에 첫 금리 인하 시점은 불확실하며, 시장은 현재 3분기를 유력 시점으로 반영하고 있다. 여기에 고용시장의 견조함이 겹치며 연준이 금리를 높은 수준에서 더 오래 유지할 여지가 커졌다. 최근 비농업부문 고용(NFP·농업을 제외한 월간 신규 고용자 수)은 25만 명 증가해 예상치를 상회했고, 실업률도 3.8%로 유지됐다. 이는 경제가 높은 금리를 더 오래 견딜 수 있다는 해석을 강화한다. 이 같은 환경에서는 향후 수주 동안 ‘강하지만 큰 방향성이 제한될 수 있는 달러’에 유리한 전략을 고려할 수 있다. 예를 들어 DXY나 EUR/USD 같은 통화쌍에서 단기 풋옵션 매도(특정 가격에 팔 권리를 사는 풋옵션을 팔아 프리미엄을 받는 거래)는 선택지가 될 수 있다. 풋옵션은 가격 하락에 대비하는 보험 성격의 계약이며, 매도자는 시장이 크게 하락하지 않을 때 유리하다. 외환 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장이 예상하는 향후 변동성)은 하락 추세로, 시장이 다음 큰 변수 전까지는 비교적 안정적인 흐름을 예상하고 있음을 시사한다. 금리 시장에서는 ‘고금리 장기화’ 흐름이 강해 단기간에 금리 인하를 크게 기대하는 베팅에는 신중할 필요가 있다. 이는 연방기금금리 선물(Fed funds futures·향후 정책금리 경로에 대한 시장 기대를 반영하는 파생상품)에서도 확인된다. 2026년 5월 회의에서 금리 인하 확률은 20% 아래로 내려갔다. 즉, 향후 6~8주 내 단기금리가 급락할 것으로 보는 파생상품 포지션(선물·옵션 등 계약을 통한 투자)은 위험이 클 수 있다.
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