일본 엔화는 수요일 미 달러 대비 0.26% 이상 하락해, 장중 약 162.03을 찍은 뒤 달러/엔(USD/JPY)은 162.54에 머물렀다. 이번 움직임은 미 연방준비제도(Fed·연준) 회의록 공개 이후 나타났다. 회의록에서 대부분의 참석자는 “추가적인 정책 긴축(some policy firming)이 필요할 가능성이 크다”고 판단했으며, 당국자들은 금리 동결을 지지하는 한편 노동시장을 안정적이라고 평가했다. 일부 참석자는 AI 인프라 수요와 부분적으로 연계돼 물가가 높은 수준에 머물 수 있는 시나리오도 제시했으며, 정책이 충분히 제약적인지 여부를 놓고는 견해가 엇갈렸다.
도널드 트럼프가 이란에 대해 보다 매파적인 태도를 취하면서 달러를 지지, 미 달러지수(DXY)는 101.00선을 재탈환하는 등 전반적인 분위기는 혼조였다. 금리 기대는 9월 50bp 인상 확률을 18%로, 25bp 인상 가능성은 52% 수준으로 반영했다. 미 10년물 국채금리는 1.5bp 상승한 4.569%로, USD/JPY 강세 흐름과 보조를 맞췄다. 달러/엔은 162.00 위에서 버텼고, 단기 분기점으로 162.84가 제시됐다. 이를 상향 돌파할 경우 163.00, 이어 165.00과 170.00 등이 추가 레벨로 거론됐다.
연준 정책 전망과 시장 동인
연준의 최신 회의록에서 드러난 매파적 기조를 감안할 때, 달러는 엔화 대비 강세를 이어갈 것으로 본다. 회의록은 지속적인 인플레이션에 대응하기 위해 대부분의 위원들이 추가 긴축이 필요하다고 느끼고 있음을 확인했다. 이에 따라 향후 몇 주 동안 현 수준(162.54)에서 USD/JPY가 추가 상승하는 흐름에 포지셔닝할 필요가 있다는 판단이다.
이 같은 시각은 미국의 견조한 최근 경제지표로도 뒷받침된다. 6월 고용보고서는 비농업부문 고용이 25만5000명 증가하며 강한 흐름을 보였고, 이번 주 발표된 최신 CPI는 헤드라인 물가상승률이 3.4%로 끈적한(sticky) 모습을 유지하고 있음을 보여줬다. 이러한 수치는 연준이 추가 금리인상을 검토할 명분을 제공한다.
그 결과 CME 페드워치 툴(CME FedWatch Tool)에 따르면, 파생상품 시장은 9월 회의에서 25bp 인상 확률을 75% 이상으로 가격에 반영하고 있다. 이는 불과 몇 주 전과 비교해 큰 변화이며, 연준의 물가 억제 의지에 대한 시장의 확신이 커졌음을 시사한다. 더 큰 폭의 50bp 인상 가능성도 20%에 근접할 정도로 높아졌다.
미·일 금리차 확대는 여전히 이 통화쌍의 핵심 동인이다. 연준 전망에 대한 반응으로 미 10년물 금리는 4.65%까지 밀어 올랐지만, 일본 10년물 국채금리는 1.0% 미만에 머물러 있다. 이처럼 큰 격차는 엔화보다 달러 보유의 매력을 크게 높인다.
트레이딩 전략과 정책 괴리
트레이딩 관점에서 가장 직접적인 전략은 USD/JPY 콜옵션 매수 또는 엔화 선물 매도라고 본다. 7월 1일 고점인 162.84를 명확히 상향 돌파할 경우 165.00으로의 경로가 열릴 수 있다. 더 나아가 심리적 저항선인 170.00도 중기 목표로 현실화될 가능성이 있다.
반대편에서는 일본은행(BOJ)이 공격적으로 움직일 여지가 크지 않다. 일본의 근원 인플레이션이 2.0%를 하회하는 상황에서, BOJ가 정책 정상화를 가속할 가능성은 낮다. 이런 정책 괴리는 엔화에 지속적인 부담으로 작용할 전망이다.
다만 일본 재무성의 직접적인 외환시장 개입 리스크에는 경계를 유지해야 한다. 2022년과 2024년에서 보았듯, 엔화 약세가 지나치게 빠르다고 판단되면 당국은 발언 수위를 높인 뒤 결국 행동에 나서는 경향이 있다. 165.00에 근접하는 움직임은 개입 가능성을 크게 높일 수 있으며, 급격하지만(대체로 일시적인) 되돌림을 초래할 수 있다.
지정학적 긴장도 현재로서는 엔화보다 달러를 지지하는 요인이다. 트럼프 대통령의 대이란 강경 발언은 ‘궁극의 안전자산’으로서 달러의 위상을 강화하고 있다. 이 같은 흐름이 불확실성 국면에서 엔화가 전통적으로 수행해 온 안전자산 역할을 일정 부분 압도하고 있다.
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