달러는 유가 하락과 글로벌 주식 강세 속에서도 주초 강세로 출발했다. 연준(Fed) 인사들의 매파적 발언이 미국 단기금리를 끌어올리며 달러 상승을 뒷받침했다. ING는 이번 움직임의 일부를, 달러 모멘텀을 약화시켰던 ‘지난주 금요일 보고된 일본은행(BOJ)의 금리 체크’ 이전 수준으로의 반등으로 설명했다. 미국 경제지표 일정이 ‘가벼운’ 것으로 평가되는 가운데, ING는 단기적으로 달러 강세 리스크를 지적하며 월말 전 달러인덱스(DXY)가 101.0에 도달할 가능성을 제시했다.
시장 동력의 핵심은 연준 발언이었다. 오스턴 굴스비 시카고 연은 총재는 견조한 소비와 AI(인공지능) 관련 투자뿐 아니라 공급 충격이 인플레이션을 끈질기게 만들 수 있는 요인이라고 언급했으며, 물가상승률 2% 복귀 과정이 ‘고통스러울’ 수 있다고 말했다. 알베르토 무살렘 세인트루이스 연은 총재는 ‘전면(초기) 배치된 점진적 긴축(front-loaded gradual tightening)’을 주장하며 정책이 여전히 완화적이라고 밝혔다. 그는 올해 추가 2회 인상을 전망한 점도표(dot plot) 집단과 연결됐지만, 투표권은 없는 인사로도 언급됐다. 브렌트유는 한때 배럴당 100달러를 하회했다. ING는 에너지 가격 하락이, 연준이 다른 선진국 중앙은행보다 인플레이션에 더 집중하는 것으로 인식될 때 유가-달러 간 연동성을 느슨하게 만들 수 있다고 덧붙였다.
달러 강세를 겨냥한 파생전략
당사는 파생상품 트레이더들이 향후 몇 주 동안 달러 강세에 베팅해, 달러인덱스(DXY)가 101.0을 향해 움직이는 시나리오를 목표로 포지셔닝할 필요가 있다고 본다. 이러한 상방 편향은 연준 인사들이 2% 물가 목표로의 경로가 여전히 쉽지 않다고 경고한 최근의 매파적 발언에 의해 지지된다. 트레이더들은 만기가 짧은 달러 콜옵션을 매수해 이 같은 모멘텀을 포착할 수 있다.
미 국채금리 고공행진과 통화 디커플링에 대비한 포지셔닝
시장 데이터는 빠른 금리 인하 기대가 약화되고 있음을 보여주며, 이에 따라 미국 단기금리가 높은 수준을 유지하고 있다. 당사는 ‘고금리 장기화(higher-for-longer)’ 통화정책 기조를 반영하도록 금리 선물·옵션 포지션을 조정할 것을 제안한다. 이는 미국 경제지표 일정이 비교적 한산한 구간에서 발생할 수 있는 갑작스러운 매파적 서프라이즈로부터 포트폴리오를 방어하는 전략이다.
또한 브렌트유가 100달러선을 하회하는 가운데, 에너지 가격 하락과 달러의 디커플링(탈동조화)을 활용할 기회가 크다고 본다. 다른 주요 중앙은행들이 인플레이션에 더 집중하는 연준보다 유가 하락에 더 민감하기 때문에, 비달러(Non-USD) 통화는 추가 하방 압력을 받을 수 있다. 파생상품 트레이더들은 캐나다달러처럼 원자재 연동 통화(commodity-tied currencies)에 대해 달러 콜옵션 매수를 고려할 필요가 있다.
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