파운드 스털링은 최근 G10 통화 중 처음에는 가장 저조한 성과를 보였으나, 회복 후 세 번째로 저조한 성과로 마무리되었습니다. 이는 리브스 재무부 장관의 연설 이후 발생했으며, 그녀는 힘든 예산 조치를 암시하고 세금 인상이 있을 수 있음을 시사했습니다. 이는 선거 공약과는 모순되는 내용입니다. 2년 만기 길트 수익률은 예상 발표에 반응하여 처음에는 5bps 하락했습니다. 재무 시장은 리브스의 연설을 통해 더 큰 세금 인상이 있을 것이라는 우려를 가지고 있습니다. 이러한 우려는 그녀가 “더 탄력적인 공공 재정”을 구축하겠다는 발언과 함께 지난해의 100억 파운드를 초과하는 재정적 여유를 언급한 데에서 더욱 커졌습니다. 길트는 리브스가 영국의 인플레이션을 줄이고 생활비를 완화하려는 데 집중한 덕분에 좋은 성과를 보였습니다.

기대 설정

일부는 연설의 시계를 예산 발표일에 초과할 수 있는 낮은 기대치를 설정한 것으로 해석합니다. 한편, 레졸루션 재단의 예산 전 분석에 따르면 재정 적자는 140억 파운드 정도로, 이전에 예상된 250-400억 파운드보다 적을 수 있습니다. 만약 맞다면, 이는 선거 약속을 위반하지 않고도 재정적 여유를 증가시킬 수 있습니다. 영국은행은 예산 불확실성과 들어오는 데이터로 인해 금리 인하를 자제할 것으로 예상됩니다. 이러한 발전에도 불구하고 파운드는 예산 기대감 속에서 저조한 성과를 보일 것으로 예상되며, 금리 인하 가능성은 30%로 평가되고 있습니다. 재무장관의 어제 연설을 바탕으로, 단기적으로 파운드 스털링은 취약할 것으로 보입니다. 시장은 다가오는 예산에서 상당한 세금 인상이 있을 위험을 반영하고 있으며, GBP/USD는 1.2200 수준으로 향하고 있습니다. 이는 주요 통화에 대해 파운드에 대한 명확한 단기 약세 기조를 생성합니다. 파생상품 거래자에게는 예산을 앞두고 증대된 불확실성이 내재 변동성의 상승을 나타냅니다. 우리는 GBP/USD 스트래들 구매와 같은 가격 변동에서 이익을 볼 수 있는 전략이 효과적일 것으로 생각합니다. 이는 예산 발표가 예상보다 부드러운 결과로 인한 반등을 만드는 경우나 시장의 최악의 우려를 확인하여 추가적인 매도를 촉발하는 경우 모두 이익을 얻을 수 있게 해줍니다.

재정 규율 약속

우리는 재무장관의 강한 발언이 2022년 “미니 예산” 이후 시장 혼란에 대한 직접적인 반응이라고 믿습니다. “탄력적인 공공 재정” 구축에 대한 초점은 그런 길트 시장 위기를 반복하지 않겠다는 의도적인 신호입니다. 재정 규율에 대한 이 약속은 단기적으로는 고통스럽지만 장기 투자자들에게 안심시키기 위한 것입니다. 이러한 배경은 도전적입니다. 최근 데이터에 따르면 영국의 인플레이션은 10월에 2.4%로 지속되고 있으며, 3분기 GDP는 0.1% 감소했습니다. 이러한 성장 둔화와 지속적인 인플레이션은 영국은행의 향후 경로를 복잡하게 만듭니다. 이는 정부가 인플레이션과의 싸움에서 중앙은행을 도우려 하기 때문에 엄격한 재정 통합이 더 가능성을 높입니다. 그러나 이는 기대치를 관리하기 위한 정치적 전략일 수 있습니다. 레졸루션 재단은 최근 재정 적자가 약 140억 파운드에 가까울 것으로 예상하고 있으며, 이는 유포되고 있는 250-400억 파운드 수치보다 훨씬 적습니다. 만약 맞다면, 재무장관은 현재 두려운 것보다 덜 엄격한 예산을 발표할 수 있으며, 이는 파운드에 급격한 반등을 일으킬 가능성이 있습니다. 불확실성을 감안할 때, 영국은행은 내일 회의에서 금리를 안정적으로 유지할 가능성이 매우 높습니다. 시장은 현재 금리 인하 가능성이 30%에 불과하다고 보고 있으며, 정책 입안자들은 어떤 조치를 취하기 전에 예산의 모든 세부 사항을 보고 싶어 할 것입니다. 우리는 향후 금리 인하에 대한 심리 변화가 있을 경우에 대비하여 현재 4.15% 정도에서 머물고 있는 2년 만기 길트 수익률을 주목할 것입니다.

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