인도 루피는 목요일 약세 출발 이후 초반 매수세가 유입됐다. 로이터는 국영 은행들이 달러를 공급하는 방식으로 인도중앙은행(RBI)이 개입했을 가능성을 보도했다. 이는 매파적 연준 결정으로 달러화가 강세를 보인 뒤 나온 움직임이다. 달러/루피(USD/INR)는 오후 거래에서 95.90선 부근으로 소폭 하락했지만, 7주 고점인 96.10에 여전히 근접해 있다. 한편 달러 인덱스(DXY)는 6주 고점인 100.37 부근을 유지하며 광범위한 달러 강세를 부각했다.
연준은 수요일 5회 연속 동결 기조를 끝내고 금리를 25bp 인상해 3.75%~4.00%로 올렸다. 최근 CPI가 끈적하게 유지되는 등 인플레이션이 지속되고 있다는 점을 근거로 들었다. 점도표(dot plot)에 따르면 18명 중 16명의 정책결정자가 올해 최소 1회 추가 인상을 예상했다. 인도에서는 소매 CPI가 10개월 연속 가속하며 8월 전년 대비 4.82%까지 상승한 가운데, 시장은 RBI의 긴축 전환 가능성을 가격에 반영하고 있다. MUFG는 회계연도 하반기(H2) 헤드라인 물가가 5%를 상회할 리스크를 지적하면서 FY27 하반기 50bp 인상 가능성을 언급했다. 기술적으로 USD/INR 95.90은 20일 지수이동평균(EMA) 95.41을 상회하고 RSI는 59.9 수준이다. 지지선은 95.80과 95.41, 저항선은 97.00 부근으로 제시된다.
강달러 환경에서 USD/INR 파생 전략
달러 인덱스가 6주 고점인 100.37 부근에서 움직이는 가운데, 파생상품 트레이더는 USD/INR에 대한 추가 상방 압력에 대비한 포지셔닝이 필요하다고 본다. 연준의 최근 25bp 인상으로 금리가 3.75%~4.00%로 올라가면서 달러의 ‘고금리 장기화(higher-for-longer)’ 전망을 강하게 뒷받침하고 있다. 이러한 모멘텀을 감안하면, 20일 EMA(95.41) 부근으로의 조정 시 USD/INR 콜옵션 매수는 위험대비 수익비율이 유리한 접근이 될 수 있다.
다만, 외환보유액이 최근 6,800억 달러를 웃도는 인도의 여력을 바탕으로 RBI가 루피 방어에 적극 나서고 있다는 점은 고려해야 한다. 96.10 레벨 부근에서의 강한 개입은 루피 약세가 급락보다는 점진적으로 진행될 가능성을 시사한다. 이러한 상단 제약을 감안하면, 콜옵션 단순 매수보다는 불 콜 스프레드(bull call spread) 전략이 대안이 될 수 있다.
거시 변수와 변동성 전망
브렌트유가 배럴당 80달러를 다시 상회하는 등 에너지 비용 상승도 주시할 필요가 있다. 이는 인도의 무역수지 적자에 추가 부담으로 작용한다. 과거 경험적으로 유가가 10% 지속 상승하면 인도의 경상수지 적자가 확대되고 루피가 약 1.5%가량 가치 하락(절하)하는 경향이 있다. 이 같은 거시 압력은 95.40 지지선 하단의 외가격(OTM) 풋옵션을 매도해 프리미엄을 수취하는 전략을 매력적으로 만든다.
향후 수주를 내다보면, 10월 예정된 RBI 통화정책회의는 변동성의 핵심 촉매가 될 전망이다. 8월 소매물가가 4.82%로 가속하는 가운데, 시장은 50bp 국내 금리 인상 가능성을 상당 수준 반영하고 있다. 이에 따라 정책 결정 전후로 불가피하게 나타날 급격한 변동성을 활용하기 위해 USD/INR에서 롱 스트래들(long straddle) 또는 스트랭글(strangle) 옵션 전략을 고려할 것을 권고한다.
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