달러/인도 루피(USD/INR)는 지난주 금요일 0.5% 하락한 95.71로 약세를 보였고, 주간으로도 추가로 0.3% 내렸다. 국제 유가가 높은 수준을 유지하고 달러 수요가 견조해 인도 루피(INR·인도 통화)는 압박을 받았다. 인도중앙은행(RBI)은 현물환 시장(실제 통화를 즉시 사고파는 시장)에서 개입에 나섰고, 금 수입 규정을 강화해(금 수입을 더 어렵게 만들어 달러 유출을 줄이는 조치) 통화에 일부 지지력을 제공했다.
현지 언론에 따르면 산제이 말호트라 RBI 총재는 6월 5일 차기 통화정책회의에서 기준금리 인상(중앙은행이 정하는 대표 금리)을 검토할 수 있다. 긴축(금리를 올리거나 유동성을 줄여 물가를 억제하는 정책)이 단행될 경우, 달러 표시 채권 발행(달러로 자금을 조달하는 채권)과 비거주 인도인(NRI·해외에 거주하는 인도 국적자) 달러 예금을 유치하기 위한 특별 프로그램 등 추가 조치가 함께 나올 수 있다. 이는 2013년 ‘테이퍼 탠트럼(Taper Tantrum·미 연준의 양적완화 축소 신호로 신흥국 금융시장이 흔들렸던 시기)’ 당시 사용했던 대책과 유사하다.
RBI Actions And Short-Term Outlook For USD/INR
RBI는 현물환 시장에서 달러를 팔고 금 수입 규정을 강화하는 방식으로 루피 강세를 유도하고 있다. 이런 직접 개입은 USD/INR 환율의 단기 상단을 제한(급등을 막는 효과)할 수 있다. 따라서 당분간 USD/INR이 크게 더 오르기 어려울 가능성이 있다.
가장 중요한 변수는 6월 5일 중앙은행 회의로, 기준금리 인상이 발표될 수 있다. 회의가 가까워질수록 USD/INR 옵션(환율을 미리 정한 가격으로 사고팔 권리)의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘향후 변동 예상치’)이 눈에 띄게 상승할 것으로 본다. 이에 따라 스트래들(straddle·같은 만기/행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하는 전략)로 변동성을 매수하면 방향과 무관하게 큰 폭의 가격 변동에서 수익 기회를 노릴 수 있다.
Historical Context, Policy Firepower, And Trade Strategy
금리 인상과 달러 유치 프로그램을 병행하는 다각도 대응은 2013년 테이퍼 탠트럼 당시의 정책 조합과 매우 유사하며, 당시 루피 안정에 기여했다. 과거 사례를 보면 이런 조치가 함께 적용될 때 효과가 커질 수 있다. 인도의 외환보유액(중앙은행이 보유한 달러 등 외화 자산)은 현재 6,400억 달러를 상회하는 사상 최고 수준으로, RBI가 정책을 뒷받침할 여력(시장 개입 능력)이 크다는 의미다.
