미국 레드북 지수(주요 소매업체 매출을 바탕으로 한 주간 소매판매 지표)는 5월 8일 기준 전년 대비 9.6% 상승했다. 직전 수치는 7.8%였다.
최근 레드북 지수가 9.6%로 급등한 것은 소비가 여전히 강하다는 신호다. 이는 지출이 견조하게 유지되고 있음을 뜻하며, 물가(인플레이션) 압력을 키울 가능성이 크다. 일시적 수치로 치부하기 어렵다.
소비 강세, 인플레이션(물가 상승) 위험을 재확인
이 지표는 지난주 발표된 4월 CPI(소비자물가지수: 가계가 구매하는 상품·서비스 가격의 평균 변동 지표)가 3.9%로 예상치 3.7%를 웃돈 점과 함께 보면 의미가 더 커진다. 여기에 고용보고서에서 신규 비농업 고용(급여를 받는 일자리) 24만 명 증가가 확인되며, 경제가 다시 탄력을 받는 흐름이 더 뚜렷해지고 있다. 이는 “연준(Fed·미국 중앙은행)의 긴축이 끝났다”는 시각에 도전한다.
이런 환경에서는 다가오는 6월 FOMC(연방공개시장위원회: 연준의 금리 결정 회의)에서 기준금리 인하 가능성이 빠르게 낮아지고 있다. 시장은 ‘고금리 장기화(higher for longer: 금리가 높은 수준에서 오래 유지되는 상황)’에 맞춰 기대를 조정할 필요가 있다. 이에 따른 심리 변화에서 수익을 노리는 파생상품(기초자산 가격 변동에 따라 가치가 달라지는 금융상품) 전략도 검토 대상이다.
구체적으로는 SOFR 선물(담보부 익일금리 기반 금리선물)에서 콜옵션 매도(상승 시 이익이 제한되는 대신 프리미엄 수취) 또는 풋옵션 매수(하락 시 이익) 전략을 고려할 수 있다. 이는 금리가 높은 수준에 머물거나 더 오를 때 유리한 포지션이다. 현재 여름철 금리 인하 기대를 반영한 가격은 낙관적일 수 있다. 과거에도 시장이 2025년 다수의 인하를 반영했다가, 서비스 물가(서비스 가격 상승) 둔화가 더디면서 기대가 꺾인 사례가 있다.
이 같은 경기 체력은 시장 변동성 확대 위험도 키운다. 연준이 더 매파적(긴축 선호)인 메시지를 내면 주식시장에 충격이 될 수 있다. 향후 몇 달을 대상으로 VIX 콜옵션(VIX: S&P500 변동성 지수, ‘공포지수’로 불림) 매수는 시장 조정에 대비한 비교적 효율적인 헤지(위험 회피) 수단이 될 수 있다.
높아질 변동성에 대비한 포지셔닝
또한 긴축적인 연준 정책은 성장주 중심 업종에 부담으로 작용하는 경향이 있다. 특히 기술주 비중이 큰 주가지수 포지션을 재점검할 필요가 있다. 향후 수주 동안 나스닥100 지수 풋옵션(지수 하락 시 이익)으로 롱 포트폴리오(주가 상승에 베팅한 보유 포지션)를 헤지하는 전략은 방어적으로 유효할 수 있다.
