미국 레드북(Redbook) 지수는 6월 12일 주간 기준 전년 동기 대비 9.4% 상승으로, 이전(9.1%)보다 상승폭이 확대됐다. 이는 해당 지수가 포착하는 소비지출의 연간 증가 속도가 더 빨라졌음을 시사한다.
소비지출 가속이 인플레이션과 금리에 미치는 함의
최근 레드북 데이터는 소비지출이 강한 수준을 넘어 가속화하고 있음을 보여준다. 예상 밖의 강세는 경제 내 기조적 인플레이션 압력이 여전히 상당하다는 점을 시사한다. 이는 향후 연준(Fed) 회의에서 보다 매파적인 스탠스가 나올 가능성을 높인다고 본다.
채권시장에는 압력이 이어질 것으로 보이며, 이미 4.5%를 상회하는 10년물 미 국채금리는 추가로 더 높은 레벨을 시험할 가능성이 있다. 파생상품 투자자라면 금리 상승에 수혜를 보는 포지션을 고려할 수 있는데, 예컨대 TLT 등 미 국채 ETF에 대한 풋옵션 매수 같은 전략이 있다. 이는 2022년에도 견조한 경제지표가 이어질 때마다 채권(고정금리 자산) 매도세를 촉발했던 시장 흐름과 유사하다.
주식시장에서는 견조한 소비활동이 소매(리테일) 섹터에 호재로 작용한다. 강한 매출 지표가 2분기 실적(어닝) 서프라이즈로 직결될 수 있다는 점에서, 경기소비재(consumer discretionary) ETF에 대한 콜옵션을 주목하고 있다. 지난 분기에도 탄탄한 소비를 배경으로 실적을 상회했던 기업들은 이러한 흐름을 이어갈 가능성이 크다.
다만 시장 전반에는 상반된 신호가 공존한다. 실적 개선 기대는 긍정적이지만, 금리 상승은 부담 요인이다. 지난달 CPI도 3.5%로 예상치를 웃돌았던 만큼, 변동성 확대(시장 ‘출렁임’)가 커질 것으로 예상한다. 이에 따라 연준 정책 우려로 촉발될 수 있는 조정에 대비해, VIX 콜옵션 매수로 주식 롱 포지션을 헤지하고 있다.
연준 정책, 달러, 글로벌 통화에 대한 영향
타 중앙은행 대비 더 매파적인 연준 전망은 달러에 강한 지지 요인으로 작용할 가능성이 크다. 달러 인덱스는 6월 10일 연준의 직전 회의 이후 이미 강세를 보였다. 우리는 한층 완화적인(도비시한) 중앙은행을 둔 통화 대비 달러 선물 롱 포지션을 통해 추가 달러 강세에 베팅하고 있다.
