러시아의 생산자물가지수(PPI·전월 대비)가 3월 2%로 상승했다. 전월은 0.5%였다.
이는 3월 생산자가 물건을 만들 때 드는 비용과 도매 단계 가격이 전월보다 더 빠르게 올랐다는 뜻이다. 이번 수치는 3월과 직전 달을 비교한 것이다.
생산자물가, 물가 상승 압력 확대 신호
러시아의 3월 생산자물가지수(PPI·전월 대비)가 2%로 급등한 것은 물가 상승(인플레이션) 압력이 커지고 있음을 보여준다. 전월 0.5%에서 크게 올라 생산자 측 비용 부담이 빠르게 늘고 있다는 의미다. 이에 러시아 중앙은행(CBR)이 더 강경한 통화정책(매파적, 금리를 올리는 쪽)을 선택할 가능성에 대비할 필요가 있다.
이번 지표로 다음 통화정책 회의에서 기준금리 인상 가능성이 높아졌다. CBR은 지난해 말 이후 기준금리를 16%로 유지해 왔는데, PPI 급등이 추가 긴축(금리 인상 등으로 돈풀기를 줄이는 조치)의 계기가 될 수 있다.
이에 따라 러시아 루블화 강세 가능성도 커졌다. 파생상품(가격이 환율·금리 같은 기초자산에 따라 움직이는 금융상품) 전략으로는 루블 콜옵션(정해진 가격에 루블을 살 수 있는 권리) 매수나, USD/RUB 통화쌍 숏 포지션(달러/루블 환율 하락에 베팅하는 매도 포지션) 구축이 거론된다. 이는 최근 한 달간 환율이 98 수준으로 올라온 흐름을 되돌릴 수 있다.
생산자물가 상승은 우랄산 원유 가격이 배럴당 85달러를 웃도는 높은 수준을 유지하는 가운데 나타나고 있다. 원자재 수출로 들어오는 수입이 큰 상황에서 국내 비용까지 오르면, 중앙은행은 물가를 잡기 위해 긴축에 나설 명분과 여력이 함께 생긴다.
주식시장 헤지(위험 회피) 고려
통화 긴축은 차입 비용(대출 이자 부담)을 높여 러시아 주식시장에 부담으로 작용할 수 있다. 이에 시장 하락에 대비하는 방어 전략으로 MOEX 러시아 지수 풋옵션(정해진 가격에 지수를 팔 수 있는 권리) 매수 같은 헤지 전략을 고려할 만하다. 이는 금리 상승 전망으로 인한 주가 하락 위험을 줄이는 데 목적이 있다.
