라보뱅크의 한 전략가는 현재 시장 가격이 이란 분쟁과 호르무즈 해협 봉쇄 등 공급 차질 가능성을 사실상 이미 끝난 일로 반영하고 있다고 분석했다. 그는 4월 둘째~셋째 주에 미국이 이란을 광범위하게 제압하는 시나리오부터, 장기 봉쇄와 더 큰 확전까지 여러 결과를 제시했다. 다만 일부 위험은 선물시장보다 실물 원유 거래에서 더 뚜렷하게 나타난다고 지적했다.
호주에서는 2곳뿐인 정유공장 중 한 곳에서 화재가 발생하면서 에너지 수입 의존도가 더 커질 전망이다. 서부의 남은 설비에서 사고가 반복되는 상황도 겹쳤다. 기사에 따르면 디젤 부족 경고가 광산업 활동에 영향을 줄 수 있으며, 이는 국내 정제(원유를 공장에서 휘발유·경유 등으로 만드는 과정) 능력 감소와 연결된다.
시장은 여전히 실물 리스크를 과소평가
유럽에서는 브뤼셀이 과거 “에너지 위기 위험은 없다”는 메시지를 낸 뒤, EU 회원국들에게 자국 내 연료를 쌓아두는(사재기) 행동을 하지 말라고 경고했다. 또한 유럽연합 집행위원회(EC)가 재생에너지 전환을 유도하기 위해 전기보다 화석연료에 더 높은 세금을 매기는 방안을 검토하고 있다고 전했다. 반면 회원국들은 이번 위기 국면에서 오히려 그 반대 방향의 조치를 취해왔다.
이런 사건들은 에너지 공급과 가격에 대한 장기 불안을 키우며, 시장이 향후 지정학 변화까지 제대로 반영하고 있는지 의문을 제기한다.
우리는 원유 선물시장이 이란 분쟁이 다음 주 안에 해소될 것으로 가격에 반영하는 모습을 보고 있다. 브렌트유 선물은 2026년 3월 고점에서 밀려 배럴당 105달러 안팎으로 내려왔다. 그러나 이는 실물 시장의 현실과는 동떨어져 보인다. 호르무즈 해협이 장기간 봉쇄될 위험은 여전히 매우 높다. 선물시장의 현재 ‘평온’은 취약해 보이며, 이는 이번 확전 직전인 2025년 말의 짧은 안정 국면을 떠올리게 한다.
이런 흐름은 변동성(가격이 크게 오르내리는 정도) 자체가 거래 대상이 될 수 있음을 시사한다. 변동성이 시장에서 크게 싸게 평가되고 있다는 의미다. 해상 대치가 이어지는데도 CBOE 원유 변동성 지수(OVX·원유 옵션 가격을 바탕으로 향후 변동성 기대치를 수치화한 지표)가 40 아래로 내려온 상황에서, WTI(미국 서부텍사스산 원유)와 브렌트유의 장기 콜옵션(미리 정한 가격으로 나중에 살 수 있는 권리)은 갑작스러운 공급 충격에 대비하는 헤지(위험 회피) 수단으로 매력적일 수 있다. 시장이 외면해온 현실을 마주하게 되면, 가격 상승에 베팅한 쪽이 큰 수익을 얻을 가능성도 있다.
디젤과 정책 리스크가 추가 상승 요인
원유만이 아니라 정제제품, 특히 디젤(경유)을 함께 봐야 한다. 호주 리턴 정유공장 화재는 전 세계 정제설비 부족 문제를 부각한다. 호주는 이미 정제연료 수요의 90% 이상을 수입에 의존한다. 이는 크랙 스프레드(원유 가격과 정제제품 가격의 차이로, 정유마진을 가늠하는 지표) 거래 기회를 만든다. 즉 원유보다 디젤 가격이 더 빠르게 오를 것에 베팅하는 전략이다.
유럽에서는 부족 경고가 나오는 와중에 브뤼셀이 화석연료 세금 인상을 추진하면서 정책과 현실이 충돌하는 모습이 나타난다. 2026년 4월 초 유로오일스톡(Euroilstock·유럽 석유 재고 통계) 데이터에 따르면 중간유분(항공유·경유 등)은 15년 만의 최저 재고 수준이다. 중간유분은 운송·산업에 필수여서, 공급이 조금만 흔들려도 가격이 크게 반응하기 쉽다. 이런 정치·정책 변수는 자동매매 모델(알고리즘이 규칙에 따라 자동으로 주문하는 시스템)이 놓치기 쉬운 추가 상승 리스크가 될 수 있다.
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