Rabobank Rate Cut Path
라보뱅크는 6월과 9월에 인하가 있고, 10월에 세 번째 인하를 추가로 예상한다. 또한 9월과 12월 회의에는 SEP(경제전망요약, 연준이 성장·물가·금리 전망을 정리해 공개하는 자료) 업데이트가 포함된다고 언급한다. 현재 연방기금금리(federal funds rate, 은행끼리 초단기로 빌리는 기준금리)가 3.50–3.75%이며, 라보뱅크는 2026년에 총 75bp(0.75%포인트) 인하를 전망한다. 금리는 중립금리(neutral rate, 경기를 과열시키지도 침체시키지도 않는다고 여겨지는 금리)보다 약간 낮은 수준에서 마감할 것으로 본다. 해당 글은 새로운 연준 의장(Fed Chair, 연준의 최고 책임자)이 한 번보다 더 많은 인하를 밀어붙일 수 있다고 말한다. 또한 제롬 파월(Jerome Powell)이 의장으로 남아 있는 기간에는 지표가 추가 인하를 이끌 만큼 강하지 않을 것이라고도 한다. 노동시장이 강한 만큼, 이제 연준이 3월에 금리 인하를 시작하지 않을 것이라고 봐야 한다. 1월 고용보고서는 신규 일자리가 29만 5,000개 늘며(robust, 매우 강한 증가) 실업률이 낮은 3.6%를 유지했음을 보여줬고, 이는 연준이 당장 움직여야 할 급한 이유를 줄인다. 따라서 곧바른 인하에 베팅했던 단기 파생상품(derivatives, 기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 계약) 포지션은 정리(언와인드, 되돌려서 청산)할 필요가 있다.Trading Implications For 2026
하지만 인플레이션이 완화되는 흐름은 올해 후반의 인하 근거를 더 확실하게 만든다. 최근 CPI 보고서에서 헤드라인(전체) 인플레이션이 전년 대비 2.3%로 내려가면서, 연준이 노동시장 안정에 확신을 갖는다면 향후 완화로 갈 길이 열려 있다. 파생상품 시장도 이를 반영하고 있다. CME FedWatch Tool(CME가 금리선물 가격을 바탕으로 회의별 금리 변화 가능성을 계산해 보여주는 도구)에서 3월 인하 확률은 15% 아래로 떨어졌고, 6월까지 인하가 있을 가능성은 70%를 넘었다. 향후 몇 주 관점에서는 단기 변동성(가격이 흔들리는 정도)을 팔고, 더 먼 만기의 변동성을 사는 전략이 시사된다. 3월과 4월에 만기인 금리선물 옵션(options, 정해진 가격에 사고팔 수 있는 권리)은 매력이 낮아졌고, 6월·9월 FOMC 회의 전후의 움직임에 대비한 포지션이 더 합리적이다. 우리는 타이밍 변화에서 이익을 노리기 위해 SOFR(담보부 익일 금리, 미국 단기금리 기준으로 쓰이는 금리) 옵션의 캘린더 스프레드(calendar spread, 만기가 다른 옵션을 동시에 사고파는 전략) 같은 전략을 보고 있다. 또한 연준 리더십 교체도 고려해야 한다. 파월 의장의 임기는 5월에 끝날 것으로 예상된다. 새 의장은 자신의 정책 방향을 세우려 할 가능성이 크며, 이는 2026년 하반기에 여러 차례 인하가 있을 수 있다는 생각을 뒷받침한다. 즉 완화 사이클은 취소된 것이 아니라 늦춰진 것이다. 2025년 말 시장 흐름을 돌아보면, 금리 인하 가능성이 처음 나왔을 때 큰 상승(rallies, 가격 급등)이 있었다. 이후 강한 경제 지표로 그 열기는 줄었지만, 금리가 내려갈 것이라는 기대는 남아 있다. 이제 핵심은 연준이 인하를 할지(*if*)가 아니라, 정확히 언제(*when*) 이번 여름에 사이클이 시작하느냐이다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
