에너지 충격과 물가 전망
가장 충격이 큰 시나리오는 핵심 에너지 인프라(infrastructure, 에너지 생산·수송에 필요한 주요 시설)가 장기간 멈추는 경우이며, 이때 물가상승률은 5%를 넘는다. 2026년 말에는 6%를 웃도는 수준까지 치솟는다. 네 가지 시나리오 가운데 ‘핵심 에너지 인프라 파괴’로 설명된 시나리오 3만 경제성장률이 0.7%p 하락하는 것으로 나타났다. 4대 회원국(유로존에서 경제 규모가 큰 4개 국가) 기준으로는 독일과 이탈리아의 타격이 프랑스와 스페인보다 더 큰 것으로 전망됐다. 해당 글은 AI(인공지능, 사람의 학습·추론을 흉내 내는 컴퓨터 기술) 도구로 작성됐고 편집자가 검토했다고 적었다. 중동발 에너지 충격이 경제 환경을 바꾸면서, 우리는 유로존 전망을 조정하고 있다. 브렌트유(Brent crude, 국제 유가의 대표 기준) 가격이 최근 95달러까지 올랐고, TTF 가스 선물(TTF gas futures, 네덜란드 TTF 거래소 기준의 유럽 가스 가격 선물)이 45유로/MWh(메가와트시, 전력·가스 거래에서 쓰는 에너지 단위) 위에서 거래되면서, 우리 모델(model, 데이터를 바탕으로 결과를 예측하는 계산 체계)은 2026년 평균 물가상승률을 2.4%로 가리킨다. 이는 지정학적 사건(geopolitical events, 국가 간 갈등 등 국제 정치 요인)이 국내 물가에 강하게 영향을 준다는 뜻이다.성장 위험과 시장 영향
유로스타트(Eurostat, EU 통계기관)가 내놓은 최근 속보 추정치(flash estimate, 빠르게 산출한 잠정 통계)에서 2월 HICP 물가상승률이 2.7%로 나타나, 이런 상승 흐름을 확인해 준다. 이는 ECB(유럽중앙은행)의 2% 목표에서 더 멀어진 수치다. 그 결과 금리 시장(interest rate markets, 금리 수준을 반영해 채권·파생상품 등이 거래되는 시장)은 올해 남아 있던 금리 인하 기대를 빠르게 지우고 있다. 이런 상황은 2022년에 중앙은행들이 겪었던 어려운 정책 선택을 떠올리게 한다. 동시에 경기 활동은 약해지고 있으며, 2026년 성장률 기준 전망도 0.1%p 낮아졌다. 이는 지난주 예상과 달리 하락한 독일 Ifo 기업경기지수(Ifo Business Climate Index, 독일 기업들의 경기 체감을 보여주는 지표)로도 뒷받침되며, 제조업 심리(sentiment, 기업·소비자의 체감 분위기)가 위축되고 있음을 시사한다. 물가 상승과 성장 둔화가 함께 나타나 앞으로 어려운 시기가 될 수 있음을 보여준다. 이제 핵심 에너지 인프라가 손상되는 더 나쁜 시나리오라는 큰 꼬리위험(tail risk, 발생 확률은 낮지만 발생하면 피해가 큰 위험)도 고려해야 한다. 이런 경우 물가상승률은 5%를 넘는 수준까지 치솟을 수 있으며, 경제성장률은 최대 0.7%p 하락해 경기침체(recession, 경제활동이 전반적으로 줄어드는 상태)를 거의 확실히 부를 수 있다. 변동성이 매우 커질 수 있어, 급격한 시장 움직임에 대비하는 옵션(options, 정해진 가격에 사고팔 권리를 거래하는 파생상품) 수요가 커지고 있다. 4대 경제를 보면, 우리는 독일과 이탈리아가 프랑스와 스페인보다 이 에너지 충격의 부담을 더 크게 질 것으로 본다. 에너지 수입에 대한 산업 의존도가 더 높아 특히 취약하기 때문이다. 이는 2022년에 시작된 에너지 위기 때도 나타난 패턴이다. 이런 차이는 상대가치 거래(relative value trades, 두 자산의 ‘상대적 성과 차이’에 베팅하는 거래) 기회를 시사하며, 프랑스 자산 대비 독일의 부진에 베팅하는 전략을 의미한다. VT Markets 실거래 계정을 만들고 지금 거래를 시작하세요.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
