독일의 조업일수 조정(계절조정 미적용) 산업생산이 5월 플러스 전환했다. 전년 동월 대비 증가율은 종전 -0.5%에서 0.1%로 상승했다. 이는 수축 국면을 거친 뒤 연간 공장 생산 모멘텀이 소폭 개선됐음을 시사한다.
조업일수 조정 기준으로 이번 수치는 생산이 1년 전 같은 달보다 근소하게 증가했음을 의미하며, 이전의 감소 흐름을 되돌렸다. 다만 상승폭이 사실상 보합에 가까워 강한 반등이라기보다는 안정화 신호로 해석된다.
독일 및 유로존에 ‘전환점’ 신호
독일 산업생산이 마이너스에서 플러스로 전환한 것은 유로존에 의미 있는 신호다. 우리는 이를 유로존 최대 경제권인 독일의 저점 통과 가능성으로 본다. 거의 1년 만에 처음 확인된 전년 대비 플러스 성장이라는 점에서, 제조업 둔화의 최악 국면이 지나갔을 수 있다.
우리는 DAX 지수 선물 등 파생상품을 통해 독일 주식에 대해 강세 스탠스를 취할 근거가 충분하다고 본다. 이번 산업 지표는 최근 ZEW 경기기대지수의 반등(지난달 15.2, 2025년 말 이후 최고치)도 뒷받침한다. 우리는 DAX가 18,000선으로 향하는 움직임을 염두에 두고 포지셔닝하고 있다.
주식·환율·채권 전반의 시장 함의
독일 산업 부문의 개선은 유로화 강세(롱) 포지션을 정당화하는 펀더멘털 요인이다. 우리는 EUR/USD 콜옵션을 검토하고 있으며, 이번 지표가 유럽중앙은행(ECB)의 톤을 더 매파적으로 만들 수 있다고 본다. 최근 유로존 인플레이션이 2.5%에 머무는 가운데, 경기 강세가 이어질 경우 단기 금리인하 가능성은 낮아진다.
이에 따라 우리는 독일 국채에 대해서는 약세 관점을 취하고 있다. 현재 2.6% 수준의 10년물 분트(Bund) 금리가 상승할 것으로 예상하며, 분트 풋옵션 매수 또는 선물 매도 전략을 검토한다. 역사적으로도 산업 회복이 뚜렷해질수록 시장이 침체 우려를 되돌리며 금리에 상방 압력이 가해지는 경향이 있었다.
이번 데이터는 유럽의 심각한 경기침체 위험이 크게 낮아졌음을 시사한다. 우리는 독일 주요 산업주와 DAX 지수에 대해 외가격(out-of-the-money) 풋을 매도하는 전략을 취하기에 부담이 줄었다고 본다. 2017년 회복 국면을 돌아보면, 유사한 산업생산 전환이 이후 6개월간 유럽 자산의 지속적인 랠리에 선행한 바 있다.
지금 바로 거래를 시작하세요 — VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요.
