EUR/GBP는 월요일 0.8575선 부근에서 등락하며, 장중 변화가 크지 않았다. 유로화는 파운드화 대비 모멘텀을 재구축하는 데 어려움을 겪었다. 독일의 정치적 리스크가 재부상한 가운데, 프리드리히 메르츠 총리의 소속 정당이 지방선거에서 타격을 입으면서 단일통화에 부담으로 작용했다. 다만 에너지 비용 둔화는 일부 완충 요인이 됐다. 브렌트유는 배럴당 100달러 아래로 내려섰고, 지난주 고점 대비 8% 이상 낮은 수준에서 거래됐다. 이는 유로존의 수입 물가 압력을 완화하는 방향으로 작용하는 경향이 있다.
시장은 유럽중앙은행(ECB)과 영국중앙은행(BOE) 간 정책 격차에도 주목하고 있다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 의사결정이 데이터에 의존하며 회의별로 이뤄질 것이라는 점을 재확인한 반면, 앤드루 베일리 BOE 총재는 추가 긴축이 여전히 필요할 수 있음을 시사했다. 라보뱅크는 ECB가 12월 예금금리를 현 2.50%에서 25bp 인상한 2.75%로 올릴 것으로 계속 예상하며, 이를 광범위한 인상 사이클의 시작이라기보다 추가적인 에너지 충격에 대한 대응으로 평가했다. 또한 에너지 가격이 3월부터 완화되기 시작할 것으로 보고, 2.50%를 상회하는 수준은 일시적일 가능성이 크며 2027년 하반기에 되돌림이 나타날 수 있다고 전망했다. 라가르드 총재는 월요일 늦게 프랑크푸르트에서 연설할 예정이며, 유로존과 영국의 9월 PMI 예비치는 수요일 발표된다.
EUR/GBP 변동성 대응을 위한 파생 전략
파생상품 트레이더들은 현재 0.8575 부근에서 박스권을 형성 중인 EUR/GBP의 변동성 확대 가능성에 대비할 필요가 있다. 최근 고점에서 하락해 100달러 아래로 내려선 브렌트유와 독일 정치 불안이라는 상충 요인이 맞물린 만큼, 단기 스트래들이 효과적일 수 있다. 과거 사례를 보면 유로존 정치 이벤트가 급변할 때 EUR/GBP 내재변동성은 1.5%~2%가량 급등하는 경향이 있어, 현 시점에서는 옵션 매수 전략의 매력도가 높다.
독일 지방선거 여파로 추가 하방 리스크가 커질 가능성에 대비해, 유로화 풋옵션(근월물)을 활용한 헤지를 권고한다. 메르츠 총리의 정치적 후퇴는 유럽 최대 경제권인 독일의 경제개혁 추진을 지연시킬 우려가 있으며, 이는 역사적으로 단일통화에 하방 압력을 가해왔다. 과거 데이터에 따르면 독일의 정치적 교착이 장기화될 경우 EUR/GBP는 심리적 지지선으로 인식되는 0.8400 부근까지도 눌릴 수 있다.
포트폴리오 포지셔닝 및 데이터 기반 트레이드 셋업
최근 유가 하락에도 불구하고 에너지 비용의 경직성에 의해 12월 ECB가 2.75%로 금리를 인상할 가능성을 염두에 두고 포트폴리오를 구성할 필요가 있다. 이 25bp 인상이 인플레이션 기대를 고정하기 위한 ‘일시적 조치’에 가까울 것으로 예상되는 만큼, 단기 금리스왑(만기 짧은 구간)을 활용해 당장의 금리 프리미엄을 포착하는 전략을 제시한다. 이는 단기 인상 구간에서 수익을 추구하면서도, ECB가 2027년 하반기에 정책을 되돌릴 가능성에 대비할 수 있게 해준다.
이번 주 단기 촉매를 활용하기 위해 수요일 발표되는 유로존·영국 PMI 예비치에 대한 모니터링이 중요하다. 영국 제조업 PMI가 50.0(확장·수축 기준선) 부근에서 움직이는 가운데, 서프라이즈가 나타날 경우 파운드화 강세로 EUR/GBP에 하방 압력이 가해질 수 있다. 지표 발표 이후의 단기 돌파를 노리기 위해 0.8520 지지선과 0.8610 저항선 주변에 타이트한 지정가 주문을 설정하는 전략을 제안한다.
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