유로의 성과
유로는 독일의 재정 완화와 자산 다각화 흐름으로 인해 상승했습니다. 올해 초 독일의 빚 브레이크가 느슨해졌고, 이로 인해 유로는 2분기 G10 통화 중 두 번째로 성과가 좋은 통화가 되었으며, 스위스 프랑에 이어 두 번째입니다.
독일의 재정 지출이 내년에 유럽 최대 경제가 침체에서 회복하는 데 도움이 될 것이라는 기대가 있지만, 유로는 몇 달 동안 이 변화를 준비해왔습니다. 동시에, 자산 다각화 거래는 가까운 시일 내에 유로에 대한 지속적인 지원을 제공할 것으로 예상됩니다.
미국 연방준비제도는 최근 소비자 지출의 회복력과 증가한 기업 투자를 이유로 2025년과 2026년 성장 전망을 상향 조정했습니다. 이는 미국으로의 투자 유입을 계속 증가시킬 수 있습니다.
올해 상반기 동안 미국 달러의 장기 포지션은 상당히 줄어들었습니다. 그러나 무역 정책으로 인한 경제적 혼란이 예상보다 덜했기 때문에, 미국 달러의 추가 하락을 예상하는 데에는 조심스러움이 필요합니다. 대신, 유로와 미국 달러는 2026년에 변동성이 큰 거래를 경험할 가능성이 높습니다.
독일의 경제 자극
유로는 올해 독일의 재정 완화와 미국 달러에서 벗어나는 움직임 덕분에 지지를 찾았습니다. 그러나 우리는 미국 경제가 예상보다 더 잘 유지되고 있다고 보며, 이로 인해 EUR/USD가 상당한 상승을 위한 범위에 머물 가능성이 높습니다. 이 전망은 지난주 연방준비제도의 상향 조정된 성장 예측에 기반하고 있습니다.
2025년 초 승인된 독일의 자극책이 효과를 보이고 있다는 초기 신호가 보입니다. 11월의 최신 독일 Ifo 비즈니스 기후 지수는 91.5로 상승하여 3개월 연속 증가하였으며, 이는 경제 침체가 끝날 수 있음을 나타냅니다. 이로 인해 유로는 봄 이후 G10 통화 중 강한 통화 중 하나가 되었습니다.
한편, 미국 경제는 예기치 않은 강세를 보이며 연준의 낙관론을 정당화하고 있습니다. 11월 소매 판매 데이터는 월 0.5%의 증가를 보여 예측을 초과하며 미국 소비자의 회복력을 강조했습니다. 이러한 견고한 경제 활동은 달러의 안정적인 바닥을 제공합니다.
이러한 환경은 다가오는 주에 파생상품 거래자에게는 횡보 움직임으로 수익을 올릴 수 있는 전략이 유리하다는 것을 암시합니다. 우리는 아이언 콘도르나 숏 스트래들과 같은 옵션 구조를 통해 변동성을 판매하는 것이 합리적이라고 생각합니다. 이러한 포지션은 EUR/USD 쌍이 정해진 가격 범위 내에 있을 때 수익을 올리는 데 도움이 됩니다.
이 전망은 옵션 시장에서도 반영되며, EUR/USD의 1개월 내재 변동성은 약 6.5%로 압축되었습니다. 이는 2025년 상반기 광범위한 달러 매도 시점의 수준보다 상당히 낮습니다. 이는 시장이 현재 큰 방향성 변화를 가격에 반영하지 않고 있음을 보여줍니다.
2015-2017년 기간을 돌아보면 EUR/USD가 주로 1.05와 1.15 사이에 갇혔던 시기가 역사적으로 유사한 상황일 수 있습니다. 그 환경은 추세 추종자들에게는 실망스러웠지만, 범위 내 행동에 위치한 사람들에게는 수익을 가져다주었습니다. 새해를 맞이하면서 유사한 역학이 발전하고 있는 것 같습니다.
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