독일의 생산자물가지수(PPI)는 6월에 0.1% 증가하여 예상치인 0.0%를 약간 초과했습니다. 이전 달의 PPI는 -0.2%였습니다.
전년 대비 생산자 물가는 1.3% 감소했습니다. 이 감소는 주로 에너지 가격 하락에 기인합니다. 에너지 비용을 제외하면, 생산자 물가는 실제로 전년 대비 1.3% 상승했습니다.
Destatis의 최신 발표에 따르면, 시장에서 예상한 것과 달리 생산자 물가는 약간 증가했습니다. 연간 수치는 하락을 보이지만 이는 에너지 비용 감소에 의해 왜곡된 것입니다. 에너지를 제외한 생산자 물가는 실제로 전년 대비 1.3% 상승하여 지속적인 압박이 있음을 나타냅니다.
이러한 패턴은 최근 유로존 데이터와 일치합니다. 2024년 5월 서비스 물가 상승률은 4.1%로 높았고, 헤드라인 수치는 완화되었습니다. 이는 ECB 관계자들이 가장 어려운 “마지막 단계”의 디스인플레이션에 대해 반복적으로 경고한 신중한 태도를 강화합니다. 이는 중앙은행이 올해 후반에 계획할 수 있는 금리 인하를 가속화할 가능성을 줄인다고 생각합니다.
파생상품 거래자들에게 이 말은 공격적인 ECB 금리 인하에 대한 베팅이 잘못되었음을 시사합니다. 우리는 유로-분드의 선물을 판매하여 더 오랜 기간 높은 금리를 예상하는 방향으로 포지셔닝하는 것을 고려해야 합니다. 과거 2023년의 경우와 비슷하게, 시장은 헤드라인 인플레이션이 하락하더라도 중앙은행의 결단에 반복적으로 놀랐습니다.
이러한 압박은 최근 독일 공장 주문이 월 0.2% 감소한 것과 같은 약한 산업 데이터와 결합되어 스태그플레이션적 역풍을 만들어냅니다. 우리는 금리에 민감한 지수인 독일 DAX의 보호적인 풋옵션 구매에 가치를 보는 반면, 통화 완화에 대한 기대가 지나치게 낙관적일 수 있음을 감안해야 합니다. 헤드라인 데이터와 핵심 데이터 간의 차이가 시장의 불확실성을 초래할 가능성이 높기 때문에 변동성 옵션도 매력적일 수 있습니다.
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