브렌트유는 호르무즈 해협이 사실상 봉쇄된 상태가 이어지고 미국과 이란의 협상이 교착되면서 3주 만에 최고치를 기록했다. 브렌트유는 배럴당 100달러를 웃돌며, 시장은 석유발(發) 물가 충격이 더 오래갈 가능성을 반영하고 있다.

Axios 보도에 따르면 이란은 호르무즈 해협 재개를 위한 새로운 제안을 미국에 제시했다. 이 소식은 주 초 가격 급등을 일부 제한했을 수 있다.

공급 충격에 브렌트 상승세 지속

가시적인 진전이 없는 가운데 브렌트유는 장중 상승해 2.75% 오른 배럴당 108.23달러로 마감했다. 이는 4월 초 2주간 휴전이 발표된 이후 가장 높은 종가다.

밤사이 브렌트유는 1.00% 추가 상승해 배럴당 109.31달러를 기록했다. 선물 전 구간에서도 같은 흐름이 나타났고, 6개월물 브렌트유 선물은 1.79% 오른 배럴당 88.01달러였다.
– **선물곡선(Futures curve)**: 만기(기간)가 다른 여러 선물 가격을 줄지어 보여주는 표/그래프.

브렌트유는 거의 일주일 동안 배럴당 100달러를 상회했다. 이에 따라 물가에 대한 우려가 다시 부각되고 있다.

호르무즈 해협 봉쇄가 계속되며 브렌트유가 배럴당 100달러 위에서 강하게 버티는 것은 **상승(강세) 쪽에 베팅하는 투자**가 늘 수 있음을 시사한다.
– **강세 포지션(Bullish positioning)**: 가격 상승에 이익이 나는 매수 중심의 투자 방향.
또한 미·이란 협상 교착은 이번 공급 충격이 단기 이슈가 아닐 수 있음을 보여준다. 현재 유조선 이동(추적) 자료에서 해협 통과 물동량이 지난달 대비 90% 감소한 것으로 나타나, 실제 현물 시장이 빠듯하다는 점을 확인해준다.
– **현물 타이트(Physical tightness)**: 즉시 인도되는 실물(현물) 물량이 부족해 수급이 빡빡한 상태.

변동성과 스프레드 전략

선물곡선은 **가파른 백워데이션**(근월물이 원월물보다 비싼 구조) 상태다. 근월물 계약이 6개월 뒤 만기 계약보다 크게 비싸며, 6개월물은 현재 배럴당 88달러 부근이다. 이 구조는 단기물 보유(매수) 또는 장기물 매도에 유리하게 작용한다.
– **백워데이션(Backwardation)**: 단기 선물 가격이 장기 선물보다 높은 상태(통상 당장 물건이 귀할 때 나타남).
이는 2025년 말 OPEC+ 감산 이후 공급 불안이 커졌을 때와 비슷한 수준의 지속적인 백워데이션이다.
– **OPEC+**: OPEC(석유수출국기구)과 러시아 등 비OPEC 산유국 협의체.

지정학적 불확실성으로 옵션 시장의 **내재 변동성**이 매우 높다.
– **내재 변동성(Implied volatility)**: 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로 가격이 얼마나 흔들릴지’에 대한 시장 예상.
CBOE 원유 변동성 지수(OVX)가 이번 주 50을 넘어섰다.
– **OVX**: 원유 옵션 가격을 바탕으로 계산하는 변동성 지수(공포지수 성격).

이 경우 옵션을 단순 매수하는 것은 비용(프리미엄)이 비싸므로, 투자자들은 비용을 제한하면서 추가 상승 여지를 노리는 **불콜 스프레드**를 고려할 수 있다.
– **불콜 스프레드(Bull call spread)**: 낮은 행사가 콜옵션을 사고, 더 높은 행사가 콜옵션을 함께 팔아 비용을 줄이는 상승 베팅 전략.
반면 **풋옵션 매도**는 외교적 돌파구가 확인되기 전까지 손실이 커질 위험이 매우 크다.
– **풋옵션 매도(Selling puts)**: 가격이 떨어지면 큰 손실이 날 수 있는 거래.

고유가가 지속되면서, 연초에 잦아들었던 전반적인 물가 우려가 다시 커지고 있다. 시장의 주요 기대물가 지표인 **5년 기대 인플레이션(브레이크이븐 인플레이션)**은 2.8%로 상승해 올해 최고치를 기록했다.
– **브레이크이븐 인플레이션(Breakeven inflation rate)**: 명목국채 금리와 물가연동국채 금리 차이로 계산하는 ‘시장 기대 물가’ 지표.
이런 환경은 기준금리가 더 오래 높게 유지될 가능성을 시사한다.
– **통화완화(Easing)**: 금리 인하나 유동성 공급처럼 금융 여건을 느슨하게 만드는 정책.

이번 위기는 브렌트유에 더 큰 영향을 주며, 다른 기준유와의 **스프레드(가격 차)** 거래 기회를 만든다. 브렌트유가 WTI보다 비싼 정도(프리미엄)는 배럴당 10달러를 넘어 1년여 만에 최고 수준으로 확대됐다. WTI는 중동발 차질의 영향을 상대적으로 덜 받기 때문이다.
– **WTI**: 미국을 대표하는 원유 가격 기준.
향후 몇 주 동안 이 스프레드가 높은 수준을 유지하거나 더 확대될 가능성에 대비한 포지션이 거론된다.