도이체방크 이코노미스트들은 독일의 경기 회복이 에너지 비용 상승(전기·가스·원유 등 에너지 가격이 올라 기업과 가계 부담이 커지는 현상)과 중동 분쟁에 따른 불확실성(전쟁·확전 가능성으로 기업 투자·소비가 위축되는 상황) 때문에 지연되고 있다고 밝혔다. 이에 따라 2026년 성장률 전망치를 1.5%에서 1.0%로 낮췄고, 2027년 전망치는 1.5%로 유지했다.
인플레이션(물가가 전반적으로 오르는 현상)은 올해 평균 2.7%로 예상되며, 에너지 가격 급등(에너지 충격)으로 연간 물가 상승률이 2.7%까지 올라갈 것으로 전망됐다. 최근 지표에서는 산업생산이 부진했고, 수출은 상대적으로 견조했으며, 근원물가(변동이 큰 에너지·식료품을 제외한 물가)는 안정적인 흐름을 보였다.
Manufacturing Orders And Growth Outlook
제조업에서는 2월 신규 수주가 전월 대비 0.9% 증가해 안정되는 모습을 보였지만, 시장 예상치에는 못 미쳤다. 이는 1월에 대형 수주 감소로 수주가 줄어든 뒤의 반등이다.
소득세 개편 패키지(근로·가계 세부담 구조를 바꾸는 세제 개편안)는 4월 29일 2027년 예산의 핵심 수치가 제시되기 전에 잠정 합의에 이를 가능성이 있다.
에너지 충격은 현실로 나타나고 있다. 브렌트유(북해산 원유로 국제 유가의 대표 기준)가 배럴당 95달러 이상에서 강세를 유지하고 있는데, 이는 2025년 평균 약 82달러보다 높은 수준이다. 이런 유가 상승은 독일 제조업체(에너지 사용이 많은 공장·화학·철강 등)의 비용을 직접 끌어올리고 시장 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)을 키운다. 투자자들은 에너지 비용에 민감한 산업주에 대해 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리로, 하락에 베팅하거나 손실을 방어)에 나서거나, 옵션을 활용해 변동성 자체를 거래(변동성 확대에 베팅)하는 전략을 고려할 수 있다.
Key Catalysts And Trading Implications
한편 올해 인플레이션은 평균 2.7%로 예상돼 유럽중앙은행(ECB)의 목표치(통상 2% 수준)보다 높다. 유로스타트(유럽연합 통계기관) 최신 자료에서도 3월 유로존 인플레이션이 2.6%로 나타나, 물가 압력이 빠르게 꺾이지 않고 있음을 확인했다. 성장 둔화와 물가 고착이 동시에 나타나는 조합은 중앙은행이 금리 인하 등으로 경기를 밀어주기 어렵게 만들며, 주식과 채권 모두에 부담(악재)으로 작용할 수 있다.
최근 지표도 약세를 재확인했다. 데스타티스(독일 연방통계청) 통계에서 2월 산업생산이 전월 대비 0.5% 감소했다. 수출 호조는 일부 긍정 요인이지만, 제조업 신규 수주 증가율이 0.9%에 그친 점은 시장 기대에 미치지 못했다. 이는 독일 내수(국내 소비·투자)에 의존도가 큰 기업에 부담 요인이 될 수 있다.
