High Frequency Labor Signals
연속 실업수당 청구(실업수당을 계속 받는 사람 수)는 소폭 늘었다. 2월 챌린저 보고서(기업의 감원·채용 발표를 집계한 자료)에 따르면 감원 발표는 계절조정 기준 1월 10만8천 건에서 2월 4만8,300건으로 줄었고, 채용 발표는 여전히 부진했다. 4분기 ‘속보치’ 생산성 증가율(노동 1시간당 산출 증가)은 연율 기준 전분기 대비 2.8%로, 3분기 5.2%에서 둔화했다. 이는 GDP(국내총생산, 한 나라에서 생산된 재화·서비스의 총합) 지표 약세와 함께 나타났다. 단위노동비용(생산 1단위를 만드는 데 들어가는 노동비용) 증가율은 연율 기준 전분기 대비 2.8%로, 3분기 -1.8%에서 상승 전환했다. 고용지표가 예상보다 강하면 미국 국채금리(국채 수익률)와 스왑금리(금리 스왑에서 거래되는 고정·변동 금리) 상승 압력이 커질 수 있다고도 덧붙였다. 또한 VIX 지수(주식시장 변동성 기대를 나타내는 ‘공포지수’), MOVE 지수(미국 국채 시장의 변동성 지표), ITRAX 같은 신용스프레드(회사채 등 신용위험에 대한 가산금리) 확대를 언급했으며, Schatz ASW 스프레드(독일 2년물 국채와 금리 스왑 간 금리차)는 제한적 움직임에 그쳤다고 전했다.Derivative Positioning For Volatility
현재 2026년 2월 고용보고서는 헤드라인 고용 증가가 27만5천 명으로 강했지만, 실업률은 예상 밖으로 3.9%로 상승했다. 채용은 강한데 실업률이 오르는 ‘엇갈린 신호’로 연준(Fed, 미국 중앙은행)의 다음 행보를 가늠하기가 더 어려워졌다는 의미다. 파생상품(옵션·선물·스왑 등 기초자산 가격에 연동되는 거래) 투자자는 이 데이터 충돌이 향후 수주간 키울 변동성에 대비할 필요가 있다는 진단이다. 2025년 초처럼 강한 지표가 곧바로 금리 상승으로 이어지는 단순한 국면과 달리, 지금은 상황이 복잡하다고 밝혔다. MOVE 지수는 105 부근으로 높아, 시장이 이미 금리 방향 불확실성을 반영하고 있다고 설명했다. 이에 따라 어느 방향이든 큰 움직임에서 수익을 노리는 전략(예: 미 국채 선물에 대한 스트래들, 같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 변동성 확대에 베팅하는 방식)이 유효할 수 있다고 덧붙였다. 주식시장에서는 1년 전처럼 경계 심리가 뚜렷하지 않다고 봤다. VIX 지수는 14 안팎의 낮은 수준으로, S&P 500 같은 지수에 대한 보호용 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)이 상대적으로 저렴하다는 의미라고 설명했다. 고용지표가 엇갈린 만큼, 하락 위험에 대비한 ‘싼 보험’을 사는 것이 합리적 선택이 될 수 있다는 것이다. 또한 2025년 내내 예상보다 끈질겼던 노동비용 압력에도 주목했다. 최근 자료는 시간당 평균임금이 연준의 2% 물가목표와 맞지 않는 속도로 여전히 증가하고 있음을 보여준다고 지적했다. 이는 금리가 ‘더 오래 높은 수준’에 머무를 가능성에 유리한 파생 포지션(예: 금리 스왑에서 고정금리 지급, 즉 금리 상승 시 유리한 ‘페이 픽스드’ 거래)을 지지한다고 설명했다.
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