Danske Research는 2026년 미국 GDP(국내총생산, 한 나라에서 일정 기간에 만들어진 재화·서비스의 총액) 성장률 전망치를 1.8%에서 2.0%로 올렸고, 2027년 전망치는 1.7%로 유지했다. 다만 구조적(한두 번의 일시적 요인이 아니라 경제의 기본 구조에서 오는) 역풍(성장을 가로막는 요인) 때문에 2026년에 성장세가 둔화될 것으로 여전히 본다. 노동 공급(일할 수 있는 사람 수와 그 증가) 증가가 정체되고 임금 상승률이 둔화되면서 가계 소비(가계가 쓰는 지출)를 누를 것으로 예상한다. 이는 고정투자(공장·기계·건물 같은 장기 자산에 대한 투자) 증가가 일부 상쇄할 것으로 본다.

인플레이션 전망은 여전히 제한적

팀은 인플레이션(물가가 전반적으로 오르는 현상)이 제한된 수준을 유지할 것으로 보며, 4분기(Q4)의 데이터 왜곡(일시적·통계적 요인으로 수치가 실제와 다르게 보이는 현상)이 큰 흐름을 바꾸지는 않을 것으로 본다. 주거비 물가 상승 둔화(집 관련 비용의 상승이 느려짐)와 단위 노동비용(노동 1단위를 쓰는 데 드는 비용; 임금과 생산성의 영향을 받음) 증가율 하락이 전체 물가를 누르는 반면, 관세 전가(관세 비용이 가격에 반영되는 것)가 2026년에 상품·식품 가격을 올릴 것으로 예상한다. 전체(헤드라인) 인플레이션(식품·에너지를 포함한 전체 물가상승률) 전망치는 2026년 2.4%(기존 2.5%에서 하향), 2027년 2.4%(변동 없음)이다. 근원(Core) 인플레이션(가격 변동이 큰 식품·에너지를 제외한 물가상승률) 전망치는 2026년 2.5%(기존 2.8%에서 하향), 2027년 2.6%(변동 없음)이다. 연준(Federal Reserve, 미국의 중앙은행)이 2026년 6월과 9월에 각각 25bp(bp, 베이시스포인트; 0.01%포인트)씩 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상하며, 이는 기존의 3월·6월 예상보다 늦춰진 것이다. 이후에는 2026년 나머지 기간과 2027년 내내 최종금리(terminal rate, 금리 인하/인상이 마무리된 뒤 도달해 유지되는 수준)를 3.00%~3.25%로 전망한다.

금리 시장에 대한 시사점

이 전망은 단기금리 선물(미래의 단기금리 수준에 베팅하는 거래)이 연말 이후 더 큰 폭의 금리 인하 가능성을 과도하게 반영하고 있을 수 있음을 시사한다. 2월 고용보고서에서 임금 상승률이 연율 3.8%로 둔화된 것으로 나타나, 경기는 둔화하고 있지만 급락(급격한 침체)하는 상황은 아니라는 시각을 뒷받침한다. 따라서 최종금리가 3.00%~3.25% 수준에서 유지된다는 쪽의 포지션(투자자가 보유한 매수/매도 방향의 노출)이 향후 수주 동안 타당해 보인다고 본다. 더 먼 기간을 보면, 2027년까지 정책금리(중앙은행이 기준으로 삼는 금리)가 안정적으로 유지된다는 전망은 변동성(가격이 흔들리는 정도) 낮은 구간이 다가오고 있음을 뜻한다. MOVE 지수(미국 국채 옵션을 바탕으로 한 채권시장 변동성 지표)는 이미 90 아래로 내려왔는데, 이는 2025년의 불확실성 기간에 120을 넘었던 수준과 크게 대비된다. 이는 만기가 긴 옵션의 변동성을 매도(옵션 프리미엄을 받고 변동성이 낮아지길 기대하는 전략)할 기회를 만들 수 있으며, 9월 이후 더 안정적인 금리 환경을 예상하는 전략이다. 주가지수 파생상품(주가지수를 기초자산으로 한 선물·옵션 등)에서는 이 환경이 박스권(큰 방향성 없이 일정 범위에서 움직이는 상태) 전략을 지지한다. 예를 들어 SPX(S&P 500 지수의 옵션/지수 코드)에서 아이언 콘도르(콜·풋 스프레드를 함께 써서 일정 범위 내 움직임에 베팅하는 옵션 전략)를 매도하는 방식이다. 경기는 크게 더 강해져서 위로 뚫기에는 부족하지만, 향후 인하 가능성은 시장의 하단(하락을 막는 힘)을 만들어줄 수 있다. 이런 ‘완만한 성장 + 제한된 물가’ 시나리오는 주요 지수가 비교적 예측 가능한 범위에서 움직이게 할 가능성이 높다.

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