로리 로건 미국 댈러스 연방준비은행(연은) 총재는 지금 정책 완화를 시사하는 지침(포워드 가이던스·중앙은행이 향후 정책 방향을 미리 알리는 메시지)을 내면 안 된다고 말했다. 그는 다음 금리 조정이 인하일 수도, 인상일 수도 있다고 밝혔다.
그는 경제 전망의 불확실성이 매우 크다고 진단했다. 고용시장은 안정적이라고 평가했다.
인플레이션 위험 여전
그는 물가상승률(인플레이션)을 2%로 되돌리는 데 대한 우려가 커지고 있다고 말했다. 인플레이션 경로가 불확실하다고도 했다.
그는 연방공개시장위원회(FOMC·미 연준의 통화정책 결정 회의)에서 ‘완화 쪽으로 기울었다’는 신호(완화 편향)에 반대 의견(소수의견·반대표)을 냈다. 여건이 안정적이라는 기존 입장도 повтор повтор? (중복 표현 삭제) 다시 확인했다.
이제 “다음 연준 조치는 확실한 금리 인하”라는 가정은 성립하기 어렵다. 앞으로 몇 달 사이 금리 인상과 금리 인하가 모두 가능해 시장 변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)이 커질 수 있다.
이런 변화는 인플레이션이 쉽게 꺾이지 않기 때문이다. 2026년 4월 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 상품·서비스 가격의 평균 변화를 보여주는 지표)는 3.6%로 뛰어 시장 예상치를 웃돌았고, 연초에 나타났던 완만한 둔화 흐름을 되돌렸다. 연준은 물가를 2% 목표로 되돌릴 수 있을지에 대한 부담이 커지고 있다.
시장 변동성 확대 가능성
트레이더는 변동성 매수(하루 변동이 커질수록 이익이 나는 포지션)를 검토할 필요가 있다. 옵션(특정 가격에 사고팔 권리) 가격이 오를 수 있어서다. 시장 공포를 보여주는 대표 지표인 VIX 지수(변동성 지수·S&P500 옵션 가격을 바탕으로 계산)는 지난주 14 아래 저점에서 17을 넘겼다. 이는 방어 비용(헤지 비용)이 커지고 있다는 신호다.
금리선물 시장은 2026년 말까지 최소 두 차례 금리 인하를 반영해 왔지만, 이는 낙관적일 수 있다. 기대와 반대로 베팅하는 전략을 생각해볼 수 있는데, 예컨대 조정이 덜 반영된 단기 SOFR 선물(담보부 익일 금리인 SOFR를 바탕으로 한 금리 선물)을 매도하는 방식이다. 시장 재평가(리프라이싱·새 전망에 맞춰 가격이 다시 형성됨) 과정이 수익 기회가 될 수 있다.
2025년에도 인플레이션이 지속되면서 시장은 여러 차례 큰 폭의 금리 인하를 반영했지만 현실화되지 않았다. 이런 경험을 고려하면, 완화만을 가리키는 신호를 그대로 믿기보다는 경계할 필요가 있다. 인플레이션 흐름은 여전히 불확실하다.
고용시장이 안정적이면 연준은 매파적(인플레이션 억제를 위해 금리 인상이나 고금리를 선호하는 태도) 기조를 유지할 여지가 커진다. 4월 고용보고서에서 일자리가 25만개 늘고 실업률이 3.8%로 유지되면서, 연준이 경기 부양을 위해 서둘러 금리를 내릴 이유는 크지 않다. 이런 고용 강세는 연준이 물가 억제에 집중할 수 있게 한다.
불확실성이 큰 만큼 한 방향만 맞히는 베팅은 위험하다. 옵션을 활용해 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 큰 방향성 움직임에 베팅) 또는 스트랭글(서로 다른 행사가의 콜·풋을 함께 매수해 큰 변동에 베팅) 전략을 주요 지수에 구성하는 방법이 대안이 될 수 있다. 이는 최종 방향을 맞히지 않아도 변동성 확대 자체를 거래할 수 있게 한다.
