일본 재무성과 일본은행(BOJ)은 4월 말~5월 초 외환시장에 개입해 600억달러(약 60bn달러)가 넘는 자금을 투입한 것으로 전해졌다. 이로 인해 달러/엔(USD/JPY)은 160.00선에서 밀려 156.00선 부근까지 내려갔지만, 이후 159.50선까지 꾸준히 회복하며 하락분의 약 80%를 되돌렸다. 현재도 가장 큰 동인은 미·일 금리 격차다. 미 연방준비제도(Fed·연준) 금리가 3.50~3.75%, BOJ 금리가 0.75% 수준이어서 달러가 유리한 약 300bp(베이시스포인트·0.01%포인트) ‘금리차 수익(캐리)’이 남아 있다. 4월 도쿄 소비자물가지수(CPI)는 둔화됐다. 변동성이 큰 항목을 더 제외한 ‘코어-코어(신선식품·에너지 제외)’가 전년 대비 1.9%로 시장 예상(2.3%)을 밑돌며, 단기 금리 인상 시점 전망에 부담을 줬다.
기술적으로는 달러/엔이 50기간 지수이동평균(EMA·최근 가격에 더 큰 가중치를 주는 이동평균)인 158.50 부근을 다시 상회했고, 200 EMA는 155.50 부근에 있다. 일간 스토캐스틱 RSI(가격의 과열·침체를 판단하는 모멘텀 지표)는 과매수권에 도달하지 않은 채 상승 중이다. 다음 변수는 한국시간 기준 미국 근원 PCE(개인소비지출 물가지수 중 변동성이 큰 항목을 뺀 지표)로, 12:30 GMT 발표가 예정돼 있으며 시장 예상은 전월 대비 0.3%, 전년 대비 3.3%다. 이어 23:30 GMT에는 도쿄 CPI가 발표되며, 신선식품 제외 헤드라인(전체 물가에서 신선식품만 제외) 전망치는 전년 대비 1.5%다. 160.00을 상향 돌파하면 일본 당국의 대응이 다시 주목받을 수 있고, 되돌림이 나오면 158.50 테스트가 가능하다.
일본의 시장 개입과 제한적인 효과
일본은행과 재무성은 지난달 개입으로 시간을 벌었다. 두 기관이 합쳐 약 9조엔을 투입한 것으로 전해졌고, 달러/엔은 민감한 160.00 구간에서 밀려났지만 현재는 다시 159.50 부근이다. 금리차를 노리는 투자자들이 기존 포지션을 다시 쌓는 흐름이 나타나고 있으며, 과거에도 반복된 패턴이라는 평가다.
이번 반등의 근본 이유는 변하지 않았다. 연준이 금리를 약 4.25% 수준으로 유지하는 반면 BOJ는 0%대(0.25% 수준)에 가까워 미·일 금리 격차가 크다. 이 격차가 줄지 않는 한, 일본의 시장 개입은 방향 전환이 아니라 시간 벌기에 그칠 가능성이 크다.
캐리 트레이드(금리차 거래) 심리와 전망
우에다 가즈오 BOJ 총재는 어려운 균형을 이어가고 있다. 최근 지표도 우호적이지 않다. 2026년 4월 도쿄 근원 물가(기조 물가 지표)가 전년 대비 1.8%로 예상치를 밑돌아, 엔화를 뒷받침할 만큼의 금리 인상을 추진하기가 더 어려워졌다는 해석이 나온다.
이 환경은 달러 강세에 베팅하는 전략에 유리하다는 평가다. 시장에서는 160.00 위 행사가의 달러/엔 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수로 돌파에 대비하려는 움직임이 거론된다. 핵심 리스크는 추가 개입이지만, 2022년과 지난달 사례에서 보듯 효과가 오래가지 않았다는 점이 지적된다.
향후 1~2주 물가 지표가 관건이다. 미국 PCE 물가지수는 연준 정책에 직접적인 참고가 되는 핵심 지표다. 2026년 4월 수치는 전년 대비 2.7%로 둔화가 더디게 나타나 연준이 신중한 태도를 유지하게 했다. 물가가 다시 탄탄하게 나오면 달러 강세에 힘이 실리고 160.00 돌파 가능성이 커질 수 있다.
