뉴질랜드의 2분기 헤드라인 CPI는 전분기 대비 1.4%로 예상되며, 뉴질랜드중앙은행(RBNZ) 전망치 1.6%를 하회하고 1분기(0.9%) 대비 상승할 것으로 보인다. 전년 동기 대비로는 4.0%로 전망돼 RBNZ의 4.2% 전망치를 밑도는 한편, 1분기(3.1%)보다는 크게 높아질 것으로 예상된다. 인플레이션이 목표치를 상회하는 상황이 이어지고 국내 성장 기대도 한층 견조해지면서, 7월 정책 조치 이후에도 추가 통화긴축이 이어질 가능성이 높다는 배경이 형성되고 있다.
스왑시장의 금리 반영을 보면 연말까지 50bp, 향후 12개월 누적으로 100bp의 추가 긴축이 가격에 반영돼 있으며, 이에 따라 공식현금금리(OCR)는 3.50%까지 상승할 것으로 시사된다. 이는 RBNZ가 추정하는 중립금리 범위(2.20~4.10%) 상단에 근접한 수준이다. RBNZ는 7월 8일 회의에서 OCR을 25bp 인상해 2.50%로 올렸으며(3년 만의 첫 인상), 향후 회의에서도 추가 인상이 이뤄질 가능성이 높다고 시사했다.
RBNZ의 매파적 전망과 NZD 강세 논리
2026년 7월 말 시장을 살펴보면, 향후 몇 주 동안 뉴질랜드달러(NZD) 강세에 포지셔닝할 만한 근거가 뚜렷하다고 판단된다. 최근 경제지표는 뉴질랜드의 인플레이션이 좀처럼 꺾이지 않고 있음을 보여주며, 이에 따라 뉴질랜드중앙은행(RBNZ)은 매파적 기조를 유지하고 있다. 소비자물가지수(CPI) 상승률이 중앙은행 목표 범위 위에서 계속 머무는 만큼, 추가 금리 인상 가능성은 매우 높다.
이 같은 견해를 뒷받침하기 위해 스왑시장의 현재 금리 반영을 보면, 향후 12개월 동안 상당한 수준의 긴축이 이미 할인(discounting)돼 있다. 역사적으로 RBNZ가 공격적인 인상 사이클에 들어설 때 NZD는 통상 상대적 강세를 보였으며, 특히 중앙은행이 금리 인상을 멈추는 통화 대비 초과성과를 내는 경향이 있었다. 파생상품 트레이더 입장에서는 NZD 콜옵션 매수 또는 NZD/USD 롱 포지션 구축이 유망한 기회가 될 수 있는 환경이다.
NZD 모멘텀을 활용하기 위한 전략
또한 단기금리 선물을 모니터링할 것을 권고한다. 국내 성장률이 시장 예상치를 상회하는 서프라이즈가 나타날 경우 수익률(금리)이 빠르게 상승할 수 있기 때문이다. 향후 정책회의를 앞두고 변동성 확대가 예상되는 만큼, 불 콜 스프레드(bull call spread)와 같은 구조화 옵션 전략의 매력도는 높아질 수 있다. 이러한 전략을 지금 활용하면 키위달러의 상승 모멘텀을 추구하는 동시에 하방 리스크를 제한할 수 있다.
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