뉴질랜드달러(NZD)는 최근 포지션(투자자들이 쌓아둔 매수·매도 베팅) 지지가 약한 가운데 뉴질랜드중앙은행(RBNZ) 통화정책 결정을 앞두고 있다. 지난주 시장 거래가 전반적으로 잠잠했지만, 금요일에는 ‘스코어드 플로우(특정 지표로 집계한 자금 흐름)’ 기준 -2.5에 가까운 이례적 자금 유출이 발생했다. 이는 2018년 4월 이후 최대 규모로, 만기 연장(롤오버)되지 않은 대규모 ‘순매수 스왑 포지션(스왑 계약을 이용해 NZD 강세에 베팅한 포지션)’이 원인으로 지목된다. 즉, 외환시장이 즉각 크게 반응하지는 않았지만, 실제로는 순노출(시장 변동에 노출된 순위험) 규모가 급격히 줄었음을 시사한다.
시장은 올해 남은 기간 추가 금리 인상 3회를 반영하고 있지만, 정책 경로에 대한 확신은 낮다. NZD는 3월 초 이후 글로벌 위험회피(주식·고위험 자산을 피하는 흐름)에도 대체로 버텼으나, 4월 말과 5월 중순 반등 시도는 탄력을 얻지 못했다. 미국이 금리 기조를 더 매파적(금리 인상·고금리 유지 성향)으로 가져갈 경우, 변동성이 큰 G10 통화(주요 10개국 통화 중 위험선호에 더 민감한 통화)는 압박을 받을 수 있다. 또한 NZD의 ‘캐리(금리 차이를 노리고 고금리 통화를 보유하는 전략)’ 매력은 과거보다 크게 약해졌다는 평가가 나오며, 성장 둔화 우려가 이어질 경우 기존 매수(롱) 포지션 축소가 나타날 수 있다.
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커지는 위험과 투자심리 변화
RBNZ 결정을 앞둔 NZD는 약세 기반이 매우 약해 보인다. 지난주 2018년 4월 이후 최대 자금 유출은 트레이더들이 ‘롱 스왑 포지션(스왑을 활용한 NZD 매수 베팅)’을 만기 연장하지 않은 데서 비롯됐다. 이는 통화 강세에 베팅한 물량이 크게 줄었음을 뜻한다.
시장은 올해 RBNZ의 추가 금리 인상을 반영하고 있지만, 주저하는 흐름이 커지고 있다. 최근 뉴질랜드 국내총생산(GDP·한 나라에서 일정 기간 생산된 재화와 서비스의 총합)이 전 분기 대비 0.1% 감소한 만큼, RBNZ가 신중한 문구를 사용할 경우 기존 NZD 매수 포지션에서 매도(청산)가 나올 수 있다. 투자자들에게는 성장 둔화가 핵심 위험으로 부상하고 있다.
이 같은 시각은 중앙은행 전망 차이에서도 확인된다. 뉴질랜드 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 물가 수준) 상승률은 2.9%로 둔화되는 반면, 미국의 근원 개인소비지출(Core PCE·변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 물가 지표)는 3.2%로 높은 수준이 이어지고 있어 연준(Fed)의 긴축 압력이 유지되고 있다. 이런 정책 격차 확대는 ‘키위(뉴질랜드달러의 별칭)’보다 미 달러의 매력을 높인다.
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캐리 매력 약화와 파생상품 전략
NZD를 금리 우위 때문에 보유하는 캐리 전략의 매력은 과거보다 크게 약해졌다. 과거에는 RBNZ 정책금리(중앙은행 기준금리)와 미국 금리의 차이(금리 스프레드)가 더 커 위험 대비 보상이 비교적 충분했지만, 현재는 스프레드가 좁아져 글로벌 위험심리가 악화될 때 방어 여력이 작다.
이런 악재를 감안하면, 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 투자자들은 향후 몇 주 NZD 약세에 대비할 필요가 있다. NZD/USD 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 매수는 NZD 하락 시 수익을 노리면서 손실 범위가 제한되는(리스크가 사전에 정해지는) 방법이다. 특히 RBNZ가 금리 인상 중단(일시 ‘동결’ 또는 ‘일시 중단’ 신호)을 시사할 경우 유효하다. 이 전략은 최근 반등 시도가 실패로 끝날 가능성이 커지는 상황에서 방어 수단이 될 수 있다.
